游戏行业点评：2023年首批进口版号发放，看好AI技术的发展在游戏领域的应用

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001联系电话：+8617317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业点评 游戏行业 投资评级看好上次评级看好 游戏行业点评：2023年首批进口版号发放，看好AI技术的发展在游戏领域的应用 2023年3月21日 本期内容提要: 事件：3月20日，国家新闻出版署官网发布了2023年进口网络游戏审批信息，此次共27款版号获批，其中腾讯、网易、B站、世纪华通、心动公司、创梦天地、中青宝、悠星网络等游戏厂商都有版号在列。 点评：腾讯旗下《庄园合合》、网易《劲舞团：全民派对》、B站《闪耀！优俊少女》、世纪华通旗下《七人传奇：光与暗之交战》、心动公司《画中世界》《传说法师》、创梦天地《机甲战队》、中青宝《饥饿派画家》、悠星网络《蔚蓝档案》等获得版号。特别是B站的《闪耀！优俊少女》，其海 外产品名为《赛马娘PrettyDerby》，该游戏由日本游戏厂商Cygames开发，早在2022年2月，B站子公司小萌科技就已对外宣布取得该游戏国内代理权，并率先在中国台湾地区上线，游戏已蝉联2021年、2022年日本手游营收榜榜首冠军。 进口版号释放频率或将加快，进口游戏形势有望逐渐向好。此次进口游戏版号发布打破了过去只在下半年尤其是11、12月才发放的传统，仅在82 天前，国家出版署才发布了2022年的进口网络游戏审批信息，共44款进口游戏版号获批，在这一批版号中大厂同样收获颇丰，包括腾讯、网易、百度多酷、字节旗下的朝夕光年、完美世界、心动公司、恺英网络、创梦天地等都有在列。除了进口游戏之外，今年1-2月份，共有175款国产游戏获批，每月发放数量基本持平。 随着AI技术的发展，其在游戏领域的应用有望更加广泛。（1）大幅缩减研发成本。如在二维游戏原画的制作时间上，有了AI的帮助，可以节省的时间成本较为可观；AIGC在游戏制作中还可以完成剧情设计、背景音 效、角色配音、场景搭建等一系列工作。游戏的研发成本涉及到研发时间、成员成本、团队规模等，AI辅助有望缩短研发周期，降低研发成本。目前，市场上已经有许多游戏将AI技术运用于游戏的制作当中，如育碧2021年推出的《看门狗：军团》使用自研的alive群体AI系统，使用AI 制作了大量游戏内互动场景。（2）加速精品化进程。游戏创新对用户体验 较为重要，但游戏的精品化对美术、音频、建模、文案创作、交互设计等方面均提出了较高要求，如果AI技术能够应用到游戏制作中，可以突破人 工研发在创新性上的瓶颈，更好的推动游戏精品化进程。（3）催生全新游戏品类。如，微软推出的游戏《MicrosoftFlightSimulator》是由AI制 作，训练AI将二维卫星图像生成一个逼真的三维世界。目前国内外多家游戏公司均在布局游戏领域的生成式AI，未来由AI参与制作的游戏有望陆续诞生。 重点游戏公司产品储备充足，游戏行业有望进入新的游戏上线周期。国内游戏市场已逐步回暖，新游定档的节奏明显加速，且多数具有较强的竞争力。腾讯《合金弹头:觉醒》4月28日上线；《重生边缘》将于4月测试； 《宝可梦大集结》已处于预约状态；《命运方舟》即将开启测试；《无畏契 约》有望在上半年上线。网易《逆水寒手游》定档6月30日；《超凡先锋》有望在年内上线。三七互娱《扶摇一梦》《梦想大航海》、《不朽觉醒》、《光明冒险》、《曙光计划》等均有版号。米哈游《崩坏：星穹铁道》已经开启第三次测试。心动的《火炬之光：无限》有望于今年上线。 投资建议：我们重点提示2023年基本面看好版号供给常态化带来的行业β修复，随着AI技术的发展，游戏公司可通过人工智能提升玩家沉浸度和游戏内容丰富度，重点关注低估值游戏板块（16x估值中枢，已较2月底估值中枢15x有所上涨）。重点看好港股【腾讯控股（我们预计游戏业 务22Q4筑底，23年版号逐渐常态化、有望低基数反弹，《黎明觉醒：生机》已上线，《合金弹头:觉醒》已确定4月28日上线，详见本组2022年 10月11日发布的70页深度报告《腾讯控股：优质的生态，进击的巨人》）、网易-S（本次相关版号《劲舞团：全民派对》、《逆水寒手游》定档6月30日）、哔哩哔哩（赛马娘国服获版号，已入港股通）、金山软件】；A股【三七互娱（2019年推出智能投放“量子-天机”系统）、恺英网络 （产品储备丰富）、吉比特（高分红）、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维、奥飞娱乐】。 风险因素：政策监管趋严、游戏版号发放与产品上线节奏不及预期、 AIGC技术发展与商业化落地进展不及预期等。 9 劲舞团:全民派对 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 网易(上海)网络游戏有限公司 国新出审 [2023]375号 ISBN978-7- 498-12124-0 2023年03月16日 网易 10 魔卡少女樱:回忆钥匙 移动 陕西三秦出版社有限责任公司 上海黑桃互动网络科技股份有限公司 国新出审 [2023]374号 ISBN978-7- 498-12123-3 2023年03月16日 11 机甲战队 移动 深圳市创梦天地科技有限公司 深圳市梦域科技有限公司 国新出审 [2023]373号 ISBN978-7- 498-12122-6 2023年03月16日 创梦天地 12 妖精的尾巴:激斗 移动 上海众源网络有限公司 上海众源网络有限公司 国新出审 [2023]372号 ISBN978-7- 498-12121-9 2023年03月16日 13 闪耀!优俊少女 移动 成都盈众九州网络科技有限公司 上海幻电信息科技有限公司 国新出审 [2023]371号 ISBN978-7- 498-12120-2 2023年03月16日 哔哩哔哩 表1：3月16日进口游戏版号（数量27款） 2023年3月16日进口游戏版号（数量27款） 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 时间 隶属公司 1 仙剑客栈2梦回余杭 客户端 安徽新华电子音像出版社 皖新文化科技有限公司 国新出审[2023]383号ISBN 978-7-498-12133-2 2023年03月16日 2 四大名捕战天王 移动 杭州润趣科技有限公司 深圳市萌创天成科技有限公司 国新出审[2023]382号ISBN 978-7-498-12132-5 2023年03月16日 3 冒险岛:联盟的意志 移动 上海商国网络科技发展有限公司 上海悠玩网络科技有限公司 国新出审[2023]381号ISBN 978-7-498-12131-8 2023年03月16日 4 阿尔托的冒险 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 掌游天下(北京)信息技术股份有限公司 国新出审[2023]380号ISBN 978-7-498-12130-1 2023年03月16日 5 终极钓鱼模拟器 客户端 辽宁电子出版社有限责任公司 辽宁电子出版社有限责任公司 国新出审[2023]379号ISBN 978-7-498-12128-8 2023年03月16日 6 画中世界 移动、客户端 湖北省扬子江影音有限责任公司 心动网络股份有限公司 国新出审[2023]378号ISBN 978-7-498-12127-1 2023年03月16日 心动 7 史诗战斗幻想5 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 厦门游乐互动科技有限公司 国新出审[2023]377号ISBN 978-7-498-12126-4 2023年03月16日 8 四驱兄弟 移动 上海科学技术文献出版社有限公司 上海戏漫信息科技有限公司 国新出审[2023]376号ISBN 978-7-498-12125-7 2023年03月16日 14 房产达人 客户端 辽宁电子出版社有限责任公司 辽宁电子出版社有限责任公司 国新出审[2023]370号ISBN978-7-498-12119-6 2023年03月16日 15 妖怪手表4强化之章 游戏机-NintendoSwitch 北京中电电子出版社 北京卓意麦斯科技有限公司 国新出审[2023]369号ISBN978-7-498-12118-9 2023年03月16日 16 传说法师 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 心动网络股份有限公司 国新出审[2023]368号ISBN978-7-498-12117-2 2023年03月16日 17 庄园合合 移动 海南省电子音像出版社有限公司 海南腾讯互动娱乐有限公司 国新出审[2023]367号ISBN978-7-498-12116-5 2023年03月16日 腾讯 18 猎人启程 移动 上海蛙扑网络技术有限公司 上海蛙扑网络技术有限公司 国新出审[2023]366号ISBN978-7-498-12115-8 2023年03月16日 19 奥特曼传奇英雄2 移动 合肥乐堂动漫信息技术有限公司 合肥乐堂动漫信息技术有限公司 国新出审[2023]365号ISBN978-7-498-12114-1 2023年03月16日 20 蔚蓝档案 移动 宁波东海岸电子音像出版社有限公司 上海星啸网络科技有限公司 国新出审[2023]364号ISBN978-7-498-12113-4 2023年03月16日 悠心网络 21 梦幻眼力大师 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 北京游道易网络文化有限公司 国新出审[2023]363号ISBN978-7-498-12112-7 2023年03月16日 22 饥饿派画家 移动 深圳中青宝互动网络股份有限公司 上海心愉计算机科技有限公司 国新出审[2023]362号ISBN978-7-498-12129-5 2023年03月16日 中青宝 23 七人传奇:光与暗之交战 移动 华东师范大学电子音像出版社有限公司 无锡七酷网络科技有限公司 国新出审[2023]361号ISBN978-7-498-12111-0 2023年03月16日 世纪华通 24 冲呀!饼干人:王国 移动 北京冠游时空数码技术有限公司 北京冠游时空数码技术有限公司 国新出审[2023]360号ISBN978-7-498-12110-3 2023年03月16日 25 春之谷:田园冒险 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 北京唯我乐园信息技术有限公司 国新出审[2023]359号ISBN978-7-498-12109-7 2023年03月16日 26 超数据世界 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 南京金骏通信技术有限公司 国新出审[2023]358号ISBN978-7-498-12108-0 2023年03月16日 27 六月衷曲 移动 江苏凤凰数字传媒有限公司 深圳市火星人互动娱乐有限公司 国新出审[2023]357号ISBN978-7-498-12107-3 2023年03月16日 资料来源：国家新闻出版署、信达证券研发中心 公司地区游戏名称 游戏类型 自研/代理 有无版号 产品状态 合金弹头:觉醒 FPS 自研 有 4月28日上线 命运方舟 MMORPG 代理 有 已上线海外,国内近期小规模测试 无畏契约 战术射击 代理 有 已上线海外,国内今年会上线 白夜极光 二次元 自研 有 已上线海外,国内预约状态 宝可梦大集结 策略对战 自研 有 已上线海外,国内预约状态 全境封锁2 开放世界射击 代理 有 已上线海外,国内限量测试阶段 重生边缘 TPS 自研 有 国内4月测试,海外公开测试中 大航海时代:海上霸主 SLG 代理 有 3-4月付费测试 新天龙八部 MMORPG 代理 有 即将开启测试 战地无疆 SLG 代理 有 预计今年Q3上线 彩虹坠入 解谜 自研 有 已上线PC端 手工星球 沙盒 自研 有 预计年内上线 劲乐幻想 音乐换装 代理 有 燃点测试结束,年内发行 白荆回廊 卡牌 代理 有 4-5月进行三