螺纹钢周报：市场氛围回暖，成本支撑钢价反弹

基本面观点

• 库存：五大品种环比微降，板材去库较好，建材小幅累库。螺纹钢社会库存增加，钢厂库存去库，总库存小幅增加；热卷钢厂库存略有减少，社会库存小幅去库，总库存环比下降。
• 供应：高炉开工率和产能利用率止跌转增，日均铁水环比增加；电炉开工率延续跌势。五大材产量减少幅度收窄，螺纹钢产量减幅扩大，热卷产量降幅收窄。
• 需求：五大材表需环比回落，终端消费延续季节性放缓，螺纹钢表需降幅较大。
• 观点：螺纹钢长短流程产量均减少，淡季消费表现不佳，库存小幅累库，供需基本面偏弱。铁水维持高位带动原料需求，钢材成本支撑较强。宏观积极信号提振市场预期，产业基本面无明显矛盾，淡季需求略显韧性，库存累库缓慢，原料走强对成材形成支撑。短期政策预期回暖背景下，钢价呈偏强震荡运行，但后续消费季节性走弱压力仍存。

策略

• 观望为主，激进者回调短多参与，短线关注3020附近支撑。

风险关注

• 海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况。

期现市场

• 主力合约：螺纹钢主力合约RB2510收盘3147元/吨，热卷主力合约HC2510收盘3310元/吨。
• 基差：上海螺纹钢基差收103元/吨，热卷基差收30元/吨。
• 价差：RB10-01合约价差收盘-44元/吨，HC10-01合约价差收盘-10元/吨。上海现货螺卷差-90元/吨，主力合约螺卷差-163元/吨。

库存

• 螺纹钢：总库存环比增加，社会库存增加，钢厂库存去库。
• 热轧：库存环比下降，钢厂库存略有减少。
• 其他品种：线材、中厚板库存变化趋势类似。

供应端

• 长流程钢厂：高炉开工率止跌转增。
• 短流程钢厂：独立电炉开工率延续跌势。
• 铁水&废钢：铁水产量环比增加。
• 利润：钢厂盈利率变化趋势。
• 产量：螺纹钢、线材、中厚板产量减少幅度收窄。

需求端

• 表观消费量：螺纹钢、线材、中厚板表需环比回落。
• 成交&采购：成交量变化趋势。
• 水泥&沥青：水泥出库量变化趋势。