黑色商品日报：宏观氛围回暖，钢价小幅反弹

期货研究报告|黑色商品日报2024-06-27 宏观氛围回暖，钢价小幅反弹 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观氛围回暖，钢价小幅反弹 逻辑和观点： 昨日，宏观氛围回暖，市场预计8-9月地方专项债将加快下发落地，下半年建筑活动及钢材消费预期有望好转，午后在原料价格上涨推动下，钢材同步小幅反弹。至收盘，螺纹主力合约收于3563元/吨，较前日上涨31元/吨，涨幅0.88%；热卷主力合约收于 3753元/吨，较前日上涨32元/吨，涨幅0.86%。现货方面，受期货影响，昨日钢材现 货成交环比前几日明显好转，投机需求略有增加，不同地区螺纹、热卷均有20-30元/ 吨不等的上涨。昨日全国建材成交14万吨，较前日增加2万吨。 综合来看：随着建材进入淡季，产销有所走弱，但是尚未构成较强的供需矛盾，�口仍保持较强韧性，形成对价格的有力支撑。后期关注地产政策落地后，地产数据变化，以及地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格将维持区间震荡格局。板材�口维持高增长以及下游消费韧性，且呈现供需两旺格局，随着建材转入淡季，考验板材消费对于整个钢材的支撑，后期关注海外消费对于 �口的影响，短期预计板材价格维持震荡格局。策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁水产量高位，铁矿盘面上涨 逻辑和观点： 昨日铁矿领涨黑色板块，铁矿石主力合约收盘价826.0元/吨，涨幅为3.38%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计上涨13-31元/吨。现青岛港PB粉822元/吨涨22元/ 吨，超特粉655元/吨涨22元/吨。全国主港铁矿累计成交90.2万吨，环比下跌16.9%； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 远期现货累计成交73.0万吨（7笔），环比上涨15.87%（其中矿山成交量为44万吨）。 供给端，本期全球铁矿发运小幅回落，澳巴发运略微减少。需求端，SMM调研显示本周高炉集中复产，日均铁水产量小幅增加，维持偏高水平。库存端，铁矿港口库存仍然处于同期高位，钢厂烧结矿库存下降明显。整体来看，铁矿价格已跌至相对低位，具备一定的反弹诉求，预计短期盘面区间震荡运行。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量变化、废钢到货情况、钢材消费变化、宏观氛围变化等。 双焦：首轮提涨落地，煤焦低位反弹 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1581.0元/吨，较前日上涨34.5元/吨，涨幅2.23%； 焦炭2409收于2277.0元/吨，较前日上涨68.0元/吨，涨幅3.08%。 现货方面，昨日港口准一级焦现货报1900元/吨，环比持平，邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1905元/吨，环比降7元/吨，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨；进口蒙煤方面，前日 通关车辆达1458辆。 综合来看：目前焦炭维持紧平衡局面，随着下游建材需求进入淡季，刚需受到影响。昨日焦炭首轮提涨落地，带动情绪回升，但在钢厂利润收窄的情况下，铁水产量进一步向上空间有待观察。预计焦炭短期维持区间震荡格局，关注盘面上涨后成材需求情况。目前焦煤供需基本维持平衡，焦炭提涨后焦化利润有所好转，焦煤需求仍有韧性，近期焦煤现货价格较盘面相对稳定，盘面跌至蒙煤仓单价格后空头离场带动盘面回升。预计短期焦煤价格震荡运行，关注后续成材需求情况及基差变动风险。 策略：策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：供应端有所收缩市场观望情绪升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区稳中有跌。少数煤矿降价后需求略有改善，但市场看跌氛围仍然明显。鄂尔多斯区域需求持续走弱，贸易商避险情绪升温，拉运以刚需为主，性价比偏低的资源小幅下跌，市场产销转弱，价格承压。港口方面，下游电厂库存高企，贸易商观望情绪升温，市场弱势运行，价格小幅下跌。进口方面，受海运费上涨影响，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少，交投较为清淡。 需求与逻辑：当前旺季需求表现偏弱，价格弱稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：玻璃市场成交一般，纯碱盘面低位反弹 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行收于1557元/吨，上涨10元/吨，涨幅 0.65%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1629元/吨，环比下跌4元/吨。华北市场成交一般，部分厂家价格下调，下游按需采购。华东市场多数企业价格持稳，中下游拿货按需为主。华中市场多数企业价格持稳，个别企业价格下调2元/重箱。华南市场整体成交一般今日部分企业价格补跌，市场成交重心继续下滑。西南西北区域浮法玻璃维持稳定，但整体产销情况一般，价格企稳难度较大。整体来看，玻璃供应维持中高 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 位水平，中上游降价去库为主，下游刚需补库，产销偏弱运行，玻璃去库压力犹存。预计在现货难有涨价的大背景下，期价仍有望稳步回落。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409偏强运行收于2069元/吨，上涨46元/吨，涨幅2.27%。现货方面，国内纯碱市场延续弱势，市场成交疲软，各地现货成交价格普遍下降。国内纯碱开工率86.77%，开工负荷窄幅波动。碱厂装置小幅波动，供应端高位调整，下游企业观望居多，采购积极性不佳，市场成交冷清，多刚需为主。整体来看，今年纯碱产量同比大增，随着新投产能的不断达产，一定程度对冲了夏季检修带来的供给减量影响，关注后续检修情况。由于年内的持续高产🎧，预计行业总库存将不断向上累积，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场观望心态较浓，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰2409合约收于7684元/吨，较上个交易日下跌170元/吨，跌幅2.16%。硅锰现货市场多空博弈加剧，市场观望情绪较浓，锰矿价格回落，压制硅锰价格回升。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间，考虑到目前市场多空博弈加剧，建议谨慎对待当前价格。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡下跌，硅铁2409合约收于6918元/吨，较上个交易 日下跌22元/吨，跌幅0.32%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6700- 6750元/吨,75硅铁自然块7100-7200元/吨。供应端，高利润下硅铁产量持续增加，原料兰炭价格偏稳运行，对成本有所支撑，但需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。 策略： 硅锰方面：中性硅铁方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 项目 合约 今日6月26日 昨日6月25日 上周 6月19日 上月5月24日 项目 合约 今日6月26日 昨日6月25日 上周 6月19日 上月5月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3500 3480 3570 3740 上海现货 3730 3710 3780 3870 北京现货 3630 3630 3730 3830 天津现货 3630 3630 3690 3800 广州现货 3620 3600 3660 3850 广州现货 3720 3710 3760 3860 RB05合约 3674 3643 3697 3826 HC05合约 3778 3751 3805 3902 RB10合约 3563 3532 3614 3788 HC10合约 3753 3721 3786 3903 RB01合约 3634 3604 3686 3814 HC01合约 3767 3736 3797 3899 基差:上海 RB05 -174 -163 -127 -86 基差:上海 HC05 -48 -41 -25 -32 RB10 -63 -52 -44 -48 HC10 -23 -11 -6 -33 RB01 -134 -124 -116 -74 HC01 -37 -26 -17 -29 基差:北京 RB10 157 188 206 132 基差:天津 HC10 -33 -1 -6 -13 RB10-RB01 -71 -72 -72 -26 HC10-HC01 -14 -15 -11 4 RB01-RB05 -40 -39 -11 -12 HC01-HC05 -11 -15 -8 -3 唐山普方坯价格 3300 3290 3380 3560 热卷长流程即期利润 华北 18 73 83 50 张家港6-8mm废钢 2470 2470 2460 2520 华东 -15 11 43 2 唐山生铁即时成本 2434 2378 2420 2538 江苏生铁即时成本 2552 2507 2538 2651 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 43.61 54.14 热卷长流程盘面利润 近月 78 101 99 67 全国建材成交(万吨) 14.17 11.68 10.47 14.09 远月 89 109 108 55 螺纹长流程即期利润 华北 76 138 175 167 超远月 104 138 134 93 华东 -163 -140 -88 -57 卷矿比 现货 4.13 4.22 4.19 3.95 螺纹长流程盘面利润 近月 -44 -24 -7 14 10合约 4.54 4.65 4.59 4.30 远月 16 33 53 26 01合约 4.68 4.79 4.74 4.35 超远月 57 84 82 70 卷焦比 现货 1.91 1.95 1.94 1.91 螺纹短流程即期利润 华东 -356 -376 -281 -205 10合约 1.65 1.68 1.65 1.64 华南 -392 -410 -399 -334 01合约 1.60 1.63 1.60 1.60 螺矿比 现货 3.87 3.96 3.96 3.82 卷螺差 现货 230 230 210 130 10合约 4.31 4.41 4.39 4.17 10合约 190 189 172 115 01合约 4.52 4.6