燃料油周报：高硫油市场结构持续调整，关注新的支撑

2025年期货市场研究报告

核心观点与策略

• 高硫燃料油：市场呈现震荡走势。
• 低硫燃料油：市场呈现震荡走势。
• 跨品种策略：前期逢空的FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）头寸可适当止盈。
• 跨期策略：前期逢空的FU2509-FU2510价差头寸可适当止盈。
• 期现策略：无明确建议。
• 风险提示：需关注宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期等风险因素。

关键数据与图表

• 现货价格：提供了新加坡高硫380燃料油、新加坡低硫燃料油现货价格（图1、图2），以及俄罗斯M100燃料油青岛到岸价和华东到岸价（图4、图5）。
• 价差分析：展示了新加坡高低硫燃油现货价差（图3）、俄罗斯M100燃料油华东到岸贴水（图6）、SHFE FU期货月差（图9）、INE LU期货月差（图10）、新加坡高硫380月差（图15）、新加坡低硫燃料油月差（图16）、新加坡高硫380对Brent裂解价差（图17）、新加坡低硫燃料油对Brent裂解价差（图18）。
• 期货市场：提供了SHFE FU主力合约收盘价（图7）、INE LU主力合约收盘价（图8）、SHFE FU期货成交持仓情况（图11）、INE LU期货成交持仓情况（图12）。
• 库存与产量：展示了中国低硫燃料油产量（图19）、日本B&C燃料油产量（图20）、墨西哥燃料油产量（图21）、巴西燃料油产量（图22）、新加坡船供油总量（图23）、新加坡渣油库存（图28）、美国燃料油库存（图30）、ARA燃料油库存（图29）、舟山港、青岛港、大连港保税港口库存（图25、图26、图27）。

研究结论

• 燃料油市场整体呈现震荡走势，高硫和低硫燃料油价格均无明确趋势性方向。
• 跨品种和跨期套利策略可适当止盈，期现策略暂无明确建议。
• 需密切关注宏观及供需端风险因素对市场的影响。