政策周观察第39期：“反内卷”措施延续
未经许可，禁止转载宏观快评2025年07月20日证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001证券分析师：陆银波电话：010-66500831邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006相关研究报告《【华创宏观】关税已在美国通胀中体现了多2025-07-17《【华创宏观】量价分配开启再均衡之路——6月经济数据点评》2025-07-16《【华创宏观】变了——中央城市工作会议的学2025-07-15《【华创宏观】关税影响中国出口价格了吗？——6月进出口数据点评》2025-07-15《【华创宏观】再论看股做债，不是股债双牛——6月金融数据点评》2025-07-15华创证券研究所 少？》习解读》 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、近一周党中央及国务院高层重要行程近一周（7月13日至7月20日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。图表1近一周党中央及国务院高层重要行程名称（含重要讲话、指示批示、考察调研等）中央城市工作会议在北京举行总书记发表重要讲话总理作总结讲话总书记会见澳大利亚总理阿尔巴尼斯《求是》杂志发表总书记重要文章坚定不移推进高水平对外开放总理主持召开国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报等总理在西藏调研时强调高质量实施国家重大工程项目推动经济社会发展增进各族人民福祉总理出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式并宣布工程开工2025/7/16何立峰出席第三届中国国际供应链促进博览会开幕式指出中国将做全球产业链供应链互利共赢的推动者中国雅江集团有限公司成立大会举行张国清出席并为公司成立揭牌国家主席夫人彭丽媛出席2025年“鼓岭缘”中美青少年联谊活动王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会王沪宁出席并讲话资料来源：中国政府网，中国政协网，华创证券整理（一）总书记重要行程1、7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行总书记发表重要讲话总理作总结讲话参见点评《变了——中央城市工作会议的学习解读》。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段…………着眼于提高城市对人口和经济社会发展的综合承载能力，发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，继续推进农业转移人口市民化，促进大中小城市和小城镇协调发展，促进城乡融合发展……高质量开展城市更新……大力发展生活性服务业，提高公共服务水平……着力建设安全可靠的韧性城市。推进城市基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级……统筹城市防洪体系和内涝治理；加强社会治安整体防控，切实维护城市公共安全……（二）国务院高层重要行程1、7月16日，总理主持召开国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报等会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，听取关于2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题初步整改情况的汇报，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报……会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资…… 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3会议指出，要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，针对该产业领域出现的各种非理性竞争现象，坚持远近结合、综合施策，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。要加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。要着力健全规范竞争的长效机制，加强行业自律，更好发挥标准引领产业升级作用……（三）其他高层重要行程1、7月18日，全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会王沪宁出席并讲话王沪宁表示……围绕谋划“十五五”时期经济社会发展目标任务、因地制宜发展新质生产力、全方位扩大内需、稳步推动共同富裕等重点问题持续深化研究，提出对策建议，助推相关决策部署落实落地……引导社会各界全面、辩证、长远看待经济形势、发展大势，唱响中国经济光明论。部分参会政协委员围绕稳定和活跃资本市场、推动民营企业科技创新、稳住外贸基本盘、建立人工智能发展优势、释放服务消费潜力、促进乡村特色产业发展、实施城市更新行动、助力全国统一大市场建设等协商建言。二、近一周主要政策及发布会情况近一周（7月13日至7月20日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。图表2近一周主要政策出台情况日期文件/会议名称2025/7/15国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年国民经济运行情况2025/7/18国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会（商务部）2025/7/17财政部等关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告2025/7/14国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况2025/7/15金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》中央第四指导组2025/7/17中央第四指导组围绕综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展专题调研座谈2025/7/18国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年工业和信息化发展情况2025/7/18工信部等部门召开新能源汽车行业座谈会部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作2025/7/17商务部部长王文涛会见美国英伟达公司总裁兼首席执行官黄仁勋2025/7/18商务部新闻发言人就美批准对华销售英伟达H20芯片有关情况答记者问资料来源：中国政府网，相关部委官网，华创证券整理1、7月14日，国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况从经济理论和实践经验看，货币政策的传导是需要时间的，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现。下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4Q：近期人民币对美元汇率持续升值，但对一揽子货币汇率处于低位，人民银行如何看待当前人民币的汇率表现？人民币对美元是否存在升值压力？是否有必要采取措施稳定人民币汇率？A：……当前，美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实的基础。一是国内经济进一步回稳向好……二是市场普遍预期美联储下半年重启降息……三是国际收支基本平衡……四是外汇市场建设取得长足进步……中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。人民银行的汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。2、7月15日，国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年国民经济运行情况上半年……国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。Q1：今年以来稳楼市举措持续出台，请问如何看待今年上半年房地产市场运行情况？有哪些积极变化？A：第一，市场交易量有所改善，商品房销售降幅同比收窄……第二，市场价格降幅整体收窄，部分城市有所上涨……第三，房地产市场资金来源有所改善……这三方面的积极变化说明宏观房地产调控的有关政策效果比较明显。当然，我们也要看到，现在房地产销售面积和销售金额都在下降，房地产筑底需要一个过程，在筑底和转型阶段相关指标有所起伏波动是正常的，这也需要我们下更大力度推动房地产市场止跌回稳。Q2：请问您对下半年的通胀形势怎么看？A：总的判断，下半年价格会低位温和回升。有几个支撑因素：一是经济保持稳定向好态势……二是相关政策尤其是扩内需政策继续显效，将拉动相关消费需求……三是中央有关会议要求要依法依规治理企业低价无序竞争……近期，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，会对相关领域价格产生积极影响。四是假期效应还在显现，会促进相关服务类价格稳定或者上行。下半年还有暑期、“国庆”“中秋”等一系列节假日……五是技术性因素，下半年无论是CPI还是PPI，翘尾因素会减弱，对CPI、PPI下拉影响作用会递减。从这些角度来看，我们判断价格会保持低位温和回升态势。3、7月15日，金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》一是规范地方资产管理公司经营行为。明确业务范围、业务比例、经营区域、可收购资产范围等事项……规范地方资产管理公司债权追偿、对外转让等不良资产处置行为。划定经营红线，明确地方资产管理公司不得从事约定本金保障和固定收益承诺或者要求转让方承担回购义务、帮助金融机构等虚假出表掩盖不良资产、为融资平台提供融资通道新增地方政府隐性债务等经营行为。二是强化风险管理。明确集中度风险监管要求，规定地方资产管理公司对单一客户和同一集团客户的股权、债权等投融资余额不得超过自身净资产的10%、15%。明确流动性风险监管要求，规定地方资产管理公司持有的符合有关规定的优质流动资产应当不低于未来30天内的净资金流出。明确关联交易监管要求，规定地方资产管理公司对全部关联方的债权余额不得超过自身上季末净资产的50%。规范外部融资，规定地方资产管理公司融入资金余额不得超过其净资产的3倍，防范风险外溢。三是进一步明确监管职责分工。省级地方金融管理机构对本地区地方资产管理公司的监督管理和风险处置负总责…… 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4、7月18日，国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年工业和信息化发展情况Q：下一步将采取哪些举措推动工业经济增长？A：一是筑牢工业经济基本盘。实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。支持重点工业大省发挥“挑大梁”作用……二是着力提高发展质量……加快实施“人工智能+”行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署……三是持续培育发展动能。组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，开展专项行动……加快发展生物制造、低空产业。推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道。四是不断优化发展环境。开展专项行动，加大工作力度，解决拖欠中小企业账款问题……5、7月18日，商务部新闻发言人就美批准对华销售英伟达H20芯片有关情况答记者问Q：近日，美方有关官员表示，美批准向中国销售英伟达H20芯片是中美经贸谈判的一部分，目前华为等中国企业已经生产了等效芯片，美方不希望中方实现国产替代。请问商务部对此有何评论？A：……中方依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方于7月上旬相应取消了会谈涉及的对华限制措施。我们注意到，美方近日又主动表示将批准对华销售英伟达H20芯片。中方认为，美方应摒弃零和思维，继续取消一系列不合理的对华经贸限制措施……6、7月18日，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会（商务部）Q：考虑到“十四五”规划末期出现的国际经贸复杂形势，以及中国经济对出口的相对依赖，商务部在“十五五”期间将开展哪些重点工作刺激国内消费，可否举一些例子？A：……“十四五”时期有4个变化和亮点：第一是“扩容”，超大规模市场体量更大。全球第二大消费市场的地位更加稳固，我们社零总额从2020年的39.1万亿元提升到去年2024年的48.3万亿元……第二个是“提质
