对二甲苯：跟随成本波动 PTA：跟随成本波动 MEG：低库存，月差逢低正套

核心观点与关键数据

PX 市场

• 供应偏紧：市场关注三房巷投产进度，PX 供应仍偏紧，单边不追空，月差正套，关注远期 PXN 压缩头寸。
• 供需变化：PX 供需平稳变化不大，下游关注三房巷 PTA 新装置投产进度，7 月份仍偏紧，月差预计仍偏强。
• 估值与调油利润：芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月 PXN 压缩头寸。

PTA 市场

• 供应压力：关注低加工费下三房巷投产进度是否推迟，以及逸盛会否加大减产力度，单边不追空，月差正套。
• 供需层面：PTA 供增需减，关注三房巷 PTA 新装置投产进度，聚酯开工率稳步下行，瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂减产，长丝工厂计划减产 10-15%，开工负荷降至 88.8%（-1.4%），未来预计进一步下行，加重 PTA 累库压力。
• 采购需求：聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，单边价格下方空间有限。

MEG 市场

• 供应与进口：沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑，7-8 月进口量预计逐步下滑至 63-58 万吨/月，单边偏强震荡市，月差正套。
• 供需层面：MEG 供增需减，但库存低，进口增量有限，乙二醇月差逢低正套。

装置变动

• PTA 装置：中国大陆装置暂无明显变化，至周四 PTA 负荷提至 79.7%，开工率在 85.8% 附近。
• MEG 装置：截至 7 月 17 日，中国大陆乙二醇整体开工负荷在 66.2%（环比下降 1.37%），草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 70.21%（环比下降 2.92%）。
• 新疆装置：新疆一套 15 万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日停车更换催化剂，预计时长 1 个月附近。
• 聚酯装置：涤纶工业丝大厂开工负荷多维持为主，零星略微调整，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 74% 左右，一套聚酯装置检修后升温重启，部分工厂长丝减产，短纤中空适度减产，综合来看聚酯负荷震荡为主，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 88.5% 附近。
• 江浙涤丝与涤短：江浙涤丝 17 日产销整体偏弱，平均产销 4 成偏上；直纺涤短销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 48%。

趋势强度

• 对二甲苯趋势强度：0
• PTA 趋势强度：0
• MEG 趋势强度：0

研究结论

• PX：关注三房巷投产进度，月差正套，远期 PXN 压缩头寸。
• PTA：关注三房巷投产进度和逸会减产力度，月差正套，单边不追空。
• MEG：单边偏强震荡市，月差正套。