一、上半年行情回顾
上半年油脂油料整体表现偏弱,油料蛋白板块呈现低位震荡格局,但内部存在分化。
二、下半年供需展望
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供需双增,但存在分化
- 油料:三大主要油料均增产,全球油料供给预期增加,但增速放缓。
- 大豆:全球大豆年度增产,但产能步入临界点,增产依赖单产。
- 豆粕:全球及中国豆粕需求刚性增长,增速下降。
- 油脂:油脂供需双增,库存难以建立,供给增量预期约1%。
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供需数据
- 全球大豆产量预期:美国减产,南半球增产,总产量增加。
- 油脂供给增量预期(单位:千吨):棕榈油76,260,豆油59,440,葵花油18,910,菜籽油27,180等。
- 油脂需求展望:生柴需求助力,食用刚性增长。
三、定价思考
- 油料:弱现实、弱预期、低估值,中期表现偏弱。
- 油脂:弱现实、强预期、中性估值,中期表现相对较强。
四、核心观点
供给决定方向,需求决定弹性,且与外生变量(如天气、疫情、生柴政策等)共舞。
五、风险提示
外生变量可能导致市场扰动。