极兔运营数据及行业竞争分析
- 二季度运营数据偏正面，东南亚强劲增长驱动利润增长。
- 中国竞争激烈，小型玩家增速放缓，可能持续导致自由现金流为负，极兔需用东南亚现金流补贴中国现金流。
- 东南亚利润增长可能不会快速转化为投资者回报，维持标配评级。
中通快递行业分析及盈利预测
- 二季度有望收窄市场份额下降，实现稳定或小幅上升（取决于六月份行业增速）。
- 二季度调整后净利润预计同比下降19%，扣除政府补贴后降幅约15%。
- 全年盈利预测下调，2025年调整后净利润预测为88亿。
- 估值基本无下行空间，关注行业整合带来的估值复苏催化。
- 维持超配评级，风险词非常吸引。
北太平洋航运评级下调
- 调降评级至“平配”，年初股价下调后表现超市场指数。
- 估值处于合适位置，基本面上行风险和下行风险均衡。
- 关注全球贸易走向和资本开支变化。
- 维持平配评级，股东回报合适，估值无太大下行风险。
集运行业谨慎态度
- 当前贸易不确定性高，上半年出口抢运，下半年可能放缓。
- 货运运价下跌，贸易政策不确定性，跨境电商需求增速可能放缓。
- 维持海控和东方海外低配评级，海丰国际匹配评级，关注中报盈利和股东回报。
国泰航空业绩预览
- 上半年业绩预计表现亮眼，客流增长超预期，票价稳健，油价下降。
- 香港市场份额上升，货运运价同比持平。
- 预计中报将超市场预期，全年盈利预期上调。
- 维持平配评级，关注货运运价下跌和贸易政策不确定性。
支付数据分析及银行业资金情况
- 一季度支付数据显示消费反弹，网联和银联支付数据强劲增长。
- 整体支付指数下降主要受债券交易量下降和防空转政策影响。
- 二季度消费支付复苏持续，银行卡消费跌幅扩大，线上支付增速快于线下。
- 银行信用卡信贷政策收紧，导致银行卡份额下滑和手续费收入零增长。
- 若消费持续稳定，银行卡手续费有望反弹。
- 关注零售家庭金融资产增长，支持银行手续费反弹。
反内卷对光伏行业的影响
- 光伏行业反内卷政策进展有限，政府关注度高但执行阻力大。
- 头部企业牵头成立产业基金收购产能和库存，但地方政府退出积极性不高。
- 下半年光伏需求预计大幅下降，行业开工率低。
- 行业病根在硅料环节，库存高企，需市场手段解决供给过剩。
- 维持谨慎态度，关注头部企业通过市场化手段解决供给过剩。
原材料行业反内卷及美国对铜关税影响
- 水泥行业供给侧改革正在进行，水泥产量将逐渐降至产能指标水平。
- 钢铁行业收到减产通知，唐山减产将影响铁水产量。
- 钢厂对主动减产意愿不强，减产可能集中在年底淡季。
- 美国对铜50%关税导致库存向美国转移，非美国地区铜价承压。
- 短期内库存转移将支撑非美国地区铜价，关注后续影响。
