大摩周期论剑原材料工业快递行业更新20260311

发言人观点总结

京东物流

• 评级上调至超配，主要基于利润率重回扩张区间及估值吸引人。
• 预计2026年收入和利润分别同比增长22%和27%，增长部分归因于2025年基数较低及新并入的达达配送业务。
• 常态增长预计为收入高单个位数，利润低个位数。
• 目标价定在16.2港币，尽管股价上周大幅上涨，但目前估值仍具吸引力。

极兔

• 基于东南亚市场强劲增长，上调盈利预测和目标价。
• 预计2026年东南亚市场收入同比增长39%，新市场同比增长79%，利润达到7.6亿美金。
• 维持平配评级，看好极兔的海外增长潜力，但因市场存在不确定性。
• 提醒投资者关注油价上涨、东南亚经济脆弱性及中国反内卷政策等风险因素，建议在风险因素更明朗后寻找更好的买入时机。

工业行业调研

• 数据中心设备、机器人、自动化、电池设备和工业部件等领域面临旺盛的订单需求，尤其在AI供应链、储能、动力电池、3C半导体等下游市场需求强劲。
• 整体工业设备行业仍处于上升周期，中国高端设备与部件公司正逐步进入高端行业及海外市场。
• 人形机器人领域的商业化进展与能力提升，特别是大脑模型开发的重要性。
• 建议关注有望表现良好的公司，如极之家、大众激光、先导智能，并对工程机械板块的未来持乐观态度。

中东冲突对原材料市场的影响

• 中东冲突严重限制电解铝供应，对全球原材料市场造成重大影响。
• 中东天然气价格上升和电力供应问题进一步加剧电解铝行业挑战。
• 预计全球电解铝供应恢复将需6到12个月。
• 中国市场需求将推动原材料价格回升，新能源发展对铜、铝等金属需求的积极影响。
• 硫磺价格因中东局势不确定性上涨，影响铜冶炼企业盈利。

快递行业最新动态

• 简要介绍了快递行业的最新情况。