周期论剑在线直播总结
快递行业
- 极兔二季度运营数据：东南亚件量增长超预期（同比增长16%，上半年增速近60%），主要受电商促销、主要电商客户增长、非电商件增长及市场份额提升驱动。预计公司中报将上调东南亚建量和利润指引。
- 中国市场竞争：二季度中国件量增长放缓（同比增长15%），预计中报后公司将下调中国件量和利润指引。预计全年利润预期有较大概率上调。
- 极兔评级：维持标配评级，因东南亚强劲增长难以快速转化为投资者回报。
- 中通快递：预计二季度市场份额将大幅收窄，盈利同比降19%（扣除政府补贴后降15%），全年盈利预测下调至88亿。维持超配评级，认为风险词非常吸引。
- 海运行业：调降派太平洋航运评级，认为估值合适。基本面上行风险和下行风险均衡，主要看全球贸易走向。维持匹配评级。
- 集运行业：维持偏谨慎态度，因贸易不确定性及下半年出口增长放缓。维持海控和东方海外低配评级，海丰国际品配评级，预期中报盈利表现和股东回报良好。
- 国泰航空：预计上半年业绩表现亮眼，主要受客运需求增长（前五个月增长30%）、香港资本市场活跃、油价下降及市场份额提升驱动。预计中报将超市场预期，维持平配评级。
银行业
- 支付数据：一季度网联和银联支付数据反弹明显（分别增长14%和5.7%），反映消费反弹。整体支付指数下降11%，主要受债券交易量下降和防空转影响。
- 银行卡消费：一季度银行卡消费跌幅扩大至-4.3%，主要受线下消费偏弱、线上支付竞争激烈及银行信用卡信贷政策收紧影响。
- 手续费收入：一季度手续费收入零增长，主要受银行卡消费拖累。
- 零售家庭金融资产：一季度增长10%，较去年有所放缓。
- 反内卷：政府已采取措施，但效果有限。金融体系有能力消化风险，通过市场化手段支持产能消化。
光伏行业
- 反内卷：政府关注度高，但执行阻力大。头部企业牵头成立产业基金收购产能和库存，但地方政府退出积极性不高。
- 行业问题：新产能过剩（2022年后投运超1100吉瓦），库存高（超30万吨，可满足下半年需求），源头在硅料环节。
- 政府干预：对限制组件价格持谨慎态度，认为应通过市场化手段解决。
- 思源电器：中国电力设备新兴企业，兼顾一次和二次产品。海外市场占比高（订单占比35%，收入占比25%以上），国内市场不断突破高端市场。预计2025年利润增速25%，2026-2027年增速超20%。维持高评级。
原材料行业
- 反内卷：水泥行业已出台政策，要求企业补齐超产产能指标（18亿吨），12月31日后超产需购买指标。钢铁行业收到减产通知（3000万吨，年底执行），唐山地区因环保要求已开始减产。
- 关税影响：美国对中关税50%确定，将导致库存持续转移至美国（七月底或八月初执行），非美国地区铜价受压。预计短期影响后，非美国地区供需将趋于紧张，支撑铜价。
