2.3%的长信用如何看？

超长信用债在权益市场走强、债市逆风的背景下展现一定的扛跌性，存量收益率中枢仍处于2.2%以下，存续只数维持在725只。一级市场方面，超长信用新债发行规模152.4亿，供给量保持较低增长，新债发行利率均值下行至24年来新低，7年以上产业债平均利率下探至2.07%，认购情绪升温。二级市场方面，10年以上AA+信用债指数小幅上涨0.05%，超长信用债成交笔数仍在高位，7-10年信用债成交笔数增至662笔，10年以上产业债成交笔数创24年新高，但成交收益下行至历史极低水平，7-10年产业债与20-30年国债利差收窄至21BP左右。流动性虽改善，但成交偏离幅度开始转为高估值，7-10年信用债TKN成交占比回落至60%附近。投资者结构方面，基金净买入5-10年信用债33.1亿元，保险增配15-30年信用债21亿元。从更微观视角看，活跃超长信用债与相近期限国债利差被动收窄，30年左右活跃超长信用债利差降至24年来10%以下的历史低位。尽管超长信用债意外扛跌，但保护空间狭窄，收益低位反转风险仍在，有浮盈账户建议暂时止盈。

风险提示：

1. 统计数据失真：银行间债券交易到交割存在时滞，影响统计数据结果。
2. 信用事件冲击：信用事件发生具有随机性，扰动债市情绪力度与事件性质及券种相关。
3. 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策可能引起债市配置和交易惯性变化。