美国6月CPI点评：美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小

1、通胀水平连续反弹，核心通胀相对平稳，总体略超预期

• 总体通胀：6月CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%，略超市场预期；核心CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%，同比增速相对平稳，环比增速不及市场预期。
• 能源通胀：6月能源项同比下降0.8%，降幅收窄，主要受基数效应影响；汽油价格总体平稳，燃油项降幅收窄。
• 食品通胀：6月食品项同比上升3.0%，环比上升0.3%，与小麦期货价格走强有关。
• 核心商品通胀：核心商品同比增速上升0.42个百分点至0.7%，环比上升0.2个百分点至0.2%，二手车项环比下降0.7%，新车方面环比下降0.3%。
• 核心服务通胀：核心服务同比、环比增速均边际上升，住房项同比上升3.8%，环比上升0.2%，交通运输服务环比上升0.2%。

2、6月通胀反弹对美联储的降息决策影响或较小

• 关税影响已体现：6月CPI数据中关税对通胀的影响已较为明显，美联储已有预期，关键看后续通胀斜率。
• 关税政策变数：特朗普政府计划对欧盟、日本等国加征关税，增加了美联储决策难度。
• 降息可能性：居民通胀预期相对稳定，美联储2025年仍有降息可能，首次降息或在11月，全年1-2次降息。

3、风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。