农产品月度策略跟踪（第5期）

1、上期策略回顾
6月份研究院暂停发布农产品策略月报，对5月策略月报中的相关策略进行复盘：玉米短期偏多思路符合预期，但7月后需注意不确定性；油脂“YP09价差做缩”策略表现良好，主要因美国生物燃料配额提案带动国际豆油价格上涨，棕榈油走强；强弱配置策略中，粕类涨幅居前，玉米、棉花、菜油多配，豆油、白糖空配，整体盈利5.7%。

2、本期策略推荐
2.1 单边策略：豆粕偏多，棕榈油偏空，玉米偏空，棉花偏空。
2.3 推荐策略逻辑详述及相关指标跟踪：

• 豆粕：四季度进口大豆成本下跌概率低，供需面改善，价格运行中枢上行，逢低做多M2509/M2601。
• 油脂板块：短期做空棕榈油9月合约，棕榈油价格回调可能，但性价比仍存，建议短期空单，中长期逢低做多。
• 玉米板块：产需缺口可能缩减，新作面临季节性卖压，旧作库存数据表明缺口不及预期，关注玉米11合约逢高做空机会。
• 棉花板块：陈作合约上涨空间有限，新作1月合约面临套保压力，关注14000元/吨左右布局郑棉1月合约空单；关注棉花11-1合约反套机会。

3、农产品品种间强弱排序
短期（1-2周）：粕类＞油脂＞白糖＞养殖类＞棉花＞玉米类；
中长期：豆粕＞菜粕＞菜油＞豆油＞棕榈油＞白糖＞生猪＞鸡蛋＞棉花＞玉米。
多空配置策略：
短中期：多配豆粕09、菜粕09，空配鸡蛋09、玉米11及棉花01；
中长期：逢低多配豆粕、棕榈油，逢高空配生猪。

4、风险提示
产地天气风险、产业政策风险及宏观金融市场动荡风险。