建言论策有色金属月度策略会第5期20241028

建言论策——有色金属月度策略会（第5期）20241028_导读2024年10月28日20：48 关键词 美国特朗普有色资产政策财政政策货币政策通胀美元债务降息经济特朗普胜选美联储原油资产价格经济增速供给侧改革美国经济贸易摩擦贸易保护主义 全文摘要 本次有色金属策略会议聚焦氧化铝、沪锌等金属的市场分析与投资策略。讨论了氧化铝价格大幅上涨及供需紧张的情况，指出特朗普政策预期下金属市场的波动，以及中美政策共振对市场的影响。会议还分析了美国大选对金属价格的影响，中国人大常委会召开预示的财政政策对金属价格的支持。 建言论策——有色金属月度策略会（第5期）20241028_导读2024年10月28日20：48 关键词 美国特朗普有色资产政策财政政策货币政策通胀美元债务降息经济特朗普胜选美联储原油资产价格经济增速供给侧改革美国经济贸易摩擦贸易保护主义 全文摘要 本次有色金属策略会议聚焦氧化铝、沪锌等金属的市场分析与投资策略。讨论了氧化铝价格大幅上涨及供需紧张的情况，指出特朗普政策预期下金属市场的波动，以及中美政策共振对市场的影响。会议还分析了美国大选对金属价格的影响，中国人大常委会召开预示的财政政策对金属价格的支持。策略建议包括关注氧化铝、沪锌等特定金属的投资机会，并分析了国内外政策预期对有色资产价格的潜在影响。会议旨在帮助投资者在宏观经济环境变化下作出明智的投资决策。 章节速览 ●00：00中信建投期货10月有色金属策略会概要 本次会议讨论了近期国内外宏观经济环境对有色金属市场的影响，特别是美国大选对市场避险情绪的提升，以及国内财政政策预期对黑色金属板块的提振。氧化铝因供需矛盾突出而表现强劲，涨幅接近23%，沪锌则因矿石和供应端问题影响价格高位震荡。分析人士指出，展望11月，有色板块需关注政策动向与全球经济形势变化带来的投资机会。 ●01：54江路分析有色资产变化与美国政府换届影响 中信建投期货工业品研究员江路江总分享了关于有色资产未来变化的分析，着重讨论了美国政府换届对宏观政策和有色市场的影响，包括2025年可能的宏观经济形势及资产价格展望。分析提到特朗普在总统选举中的优势及其政策对市场的影响。强调了市场对美国总统选举结果尘埃落定后政策调整的预期，以及这对国内政策和市场交易节奏的潜在影响。 ●03：57美国财政与货币政策分析 本文分析了美国财政和货币政策的影响，指出自2024年9月以来，美联储已进入降息周期，暗示共和党执政时期倾向于低利率环境，导致美元走弱。同时，探讨了不同财政政策对债务的影响，哈里斯的政策主张预计增加3.5万亿美元债务，而特朗普的政策则可能增加高达15.15万亿美元债务。分析认为，美国政府可能采取低利率政策组合以刺激经济，鉴于特朗普对美联储加息政策的批评。 ●07：49中国稳定经济政策与市场期待 国内一季度经济增长率为5.3%，后续季度未达此水平，两会锚定5%增长目标，预期将出台更多稳定经济政策。投资和消费数据在上半年表现强劲，但自六月起，投资增速放缓至3.4%，消费增速亦降至3.4%，反映出对提振消费政策的迫切需求。同时，外贸数据虽初期表现良好，但后期下滑至600亿以 下，凸显了稳定外贸的紧迫性。建议投资者关注贸易数据变化，警惕人民币贬值压力。8月PMI降至49.1，9月回升至49.8，表明经济有复苏迹象。 ●11：10全球经济与有色资产价格的关联性分析 分析了美国总统特朗普上台后美国经济政策对全球市场的影响，包括基建刺激和降息政策，以及中国供给侧改革对全球经济增长的贡献。讨论了经济复苏对有色资产价格的可能影响，包括乐观情景下的价格上涨和悲观情景下的价格下跌，强调了政策刺激和全球经济表现对市场的重要作用。同时，指出了贸易摩擦和地缘政治等负面因素对全球经济的潜在影响。建议投资者关注未充分交易的信息，包括美联储政策、美国政策端影响及国内政策刺激力度，以评估市场趋势。 ●18：45铜锡和碳酸锂市场走势的中性偏谨慎看法 在对比了2021年与当前铜、锡和碳酸锂市场走势后，发现两者在节奏和方向上的相似性。虽然市场在前五个月持续上涨，后五个月见底并开始回落，但2021年铜价在年末达到历史高点，而今年虽有波动，但高点和低点有所变化。经济复苏预期、货币政策差异、供应和需求端的变化等因素被讨论。尽管存在相似性，但今年市场表现与2021年有所不同，经济复苏步伐和货币政策调整对市场影响显著。展望未来，市场可能呈现震荡走势，缺乏明显的上升或下降驱动力。 ●25：51美国经济分析及特朗普政策影响 讨论了美国经济的现状，指出虽没有明显的经济衰退迹象，但也缺乏强劲的增长亮点。PMI等经济指标处于低水 平，补货周期短暂，暗示消费需求不足。同时提及失业率虽有波动但未见明显上升趋势，房地产市场健康。对于未来的美国经济，分析认为，特朗普政府的政策可能对铜价不利，因其可能推行更多美国优先的政策，对全球经济和现有模式构成利空，对新能源的刺激力度不够。 ●29：53中国及全球经济展望 中国经济预计在政策刺激下度过低点，未来可能呈现复苏态势。尽管短期内市场情绪乐观，但长期问题如人口结构、市场预期及负债表状况仍需关注。政策刺激效果可能不如过去直接，且需警惕全球保护主义对出口的负面影响。尽管有乐观预期，仍建议保持谨慎，关注政策的结构调整效果。 ●32：53铜价未来展望：供应紧张，需求不确定 根据对话，铜市场的未来展望基于供应减少和需求的不确定性。短期内，铜供应可能受限，因未来两三年内项目投产不顺，25年和26年供应更少。然而，需求的快速上升可能导致供不应求，对铜价构成支撑。尽管如此，铜价上涨空间可能受限，因为价格上涨和宏观环境仍是关键因素。此外，经济数据和政策预期对铜价有重要影响，但短期内铜价可能维持震荡，除非有超预期政策或经济情况变化。 ●38：12C商品供需双弱导致价格震荡 C商品市场当前呈现供需双方均较弱的状态，导致价格走势偏于震荡。虽然在四月份由于电子和光伏行业预期增 强及政策面的积极影响，市场出现了第一个高点，但之后转为高位震荡，没有持续上涨。七月份以后，因政策不确定性及技术降温等因素，市场转为交易宏观悲观情绪，虽经历黑色星期一导致的大幅下跌，但很快反弹。供给方面，因自然灾害、进口限制和冶炼问题，造成市场供给受限，进一步推高了价格，但实际上涨动力不足。 ●41：34市场供需关系及价格展望分析 当前市场呈现出供需两弱的状态，尤其是半导体产量和消费电子产品，以及汽车等3CA领域的表现，显示出了增速的下滑和产量的回落。从需求角度来看，预期未来环比提升不会特别大，家电行业也可能出现下滑。虽然供需双方库存水平反映出市场较为贫穷的状态，暗示供应可能更弱，但由于需求相对较弱，对价格有所支撑。预计价格可能维持在高位，短期内不会出现明显的下跌，除非供给问题得到缓解或需求高峰过去。这种情况下，价格可能会进一步调整至之前的低点，但目前看来，价格将维持在高位震荡。 ●44：25碳酸锂市场分析及未来趋势预测 碳酸锂市场面临旺季库存调整，预计9至12月期间库存将持续去化，但12月可能会转为累库状态。考虑到生产变 化和季节性因素，实际的高点可能提前出现。尽管短期内市场需求旺盛，支撑价格，但中长期来看，预计旺季过后价格将面临下行压力，2024-2025年的价格中枢将比2023年更低，市场有望在2026年脱离当前的价格底部，迎来新的周期。 ●52：59贵金属市场分析及投资策略 讨论了贵金属市场的近期表现，强调了黄金和白银价格的持续上涨，特别是白银的价格达到了近12年来的新高。 分析了市场行情上涨的驱动因素，包括通胀预期的增强和降息预期的减少。指出美联储的政策走向、地缘政治事件、美国的财政赤字以及全球对美元的信任度下降等因素对贵金属市场的影响。同时，探讨了短期和长期的投资策略，建议在市场回调时逢低做多，并关注金银比的变化，提出了根据金银比进行投资的建议。 ●01：02：00镍不锈钢市场分析 镍不锈钢板块经历宏观行情后，九月因政策预期价格上涨，十月后价格回落。基本面原料端偏紧支撑价格，但下游需求偏弱。矿端供需紧平衡，印尼政策变化存不确定性。国内矿液供应增加，库存累库，但镍铁价格回落，下游需求一般，对镍需求拉动有限。总体市场氛围偏空，建议若出现反弹可布局空单。 ●01：08：53工业硅市场偏空分析 近期工业硅市场整体表现偏空，供需关系紧张，光伏行业炒作情绪不理性，导致价格反弹力度有限。供应过剩压 力明显，尽管有政策限制产能和引导产能的尝试，但实际需求并未明显提升。需求端，光伏板块需求大幅走弱，而供应增加导致供需错配。库存持续累库，成本支撑减弱，电力成本季节性上涨。因此，建议采取逢高沽空策略应对市场波动。 ●01：16：39氧化铝价格分析及铝产业链状况 氧化铝在十月份表现抢眼，涨幅超过20%，主要由于供需矛盾突出，包括矿石供应问题及海外价格走高。需求 端，西南地区稳定，北方铝厂冬季需求增加，库存紧张加剧现货价格上涨。考虑到供应干扰及刚性采购需求，氧化铝价格有望持续上涨。分析指出，现货价格上涨推动期货价格走高，理论测算氧化铝价格还有上涨空间，但实际走势需关注基本面及宏观情绪的变化。 ●01：25：33铝市场短期供需紧张，长期或维持偏紧格局 目前铝市场的基本面没有问题，但短期内1到2周甚至一个月内供应短缺无法有效缓解。魏桥的投产可能暂时缓解 部分压力，但无法根本解决问题。交易所的措施旨在降温，但难以根本解决供需矛盾。预计今年年底到明年一季度，铝的供应仍然紧张，甚至可能加剧，短期内做多策略可能适宜。来年，国内消费稳定，但海外供应偏紧的状况将持续，印尼、西班牙和越南的产能释放将部分缓解这一状况。 ●01：30：19氧化铝市场供需矛盾及策略分析 目前氧化铝市场基本面强劲，盘面结构有利于多方，现货紧张为全球性问题。短期内供需矛盾需新增产能解决，但进展缓慢。建议逢低做多，关注现货紧张缓解节点。年底至明年一季度，供应压力持续，但预期1月后供应将有所改善。海外铝厂恢复生产及国内广西华盛投产，将带来供应增量。明年1月被视为基本面改善的关键，空单布局需等待库存出现明显拐点。 ●01：35：06电解铝市场供需与价格分析 近期氧化铝价格持续上涨，但电解铝市场增长力度偏弱，主要由于供需矛盾不突出，四季度供应压力可能增大。成本支撑是电解铝价格的主要因素，特别是氧化铝价格走高带动生产成本提升。预计四季度供应压力将更为明显，进口窗口全年多处于关闭状态，影响进口量。消费方面，终端消费整体稳定，地产、汽车及光伏等领域的消费情况呈现不同程度的分化和波动，但预计四季度不会有太大波动，保持持稳状态。 ●01：41：22铝市场供需及库存分析 当前铝市库存数据显示，国内铝锭库存回落至五年中位数水平，铝棒库存处于近五年高位。海外库存经历二季度累库后，目前处于去库状态。整体库存处于过去五年的中位偏低水平。国内仓单库存持续增加，现货接受程度在铝价上涨后出现回落。海外需求表现一般，现货价格稳定。预计四季度供需关系小幅过剩，建议企业关注价格波动，适时进行卖出或买入操作。 ●01：46：01铅芯市场供需矛盾分析 新铅芯市场整体维持多头态势，九月份供应量回升，接近五年中高位但低于2023年水平。供应端面临矿端问题， 海外矿山复产进度缓慢，国内矿山因季节性检修和意外减停产导致供应紧张。加工费低位运行，库存处于近四年低位。预计四季度供需小幅增量，可能出现小幅度累库，矿端问题主导价格变动，建议维持偏多策略。 ●01：48：17海外贸易商逼仓风险与金属价格波动 上周海外贸易商可能存在的逼仓想法使得金属市场面临风险，特别是轮库库存高位和库存增幅明显的情况下。LME库存的增加和净多头持仓的集中度变化显示市场压力。海外贸易商可能拥有隐形库存，内外比值波动使得单边操作困难，建议逢低做多或采取跨市套利策略。预计价格在2000-24200元和26000元附近波动，进入九月和十月市场表现偏弱，供应压力增加，原料端货源放松，产量有所上升。 ●01：51：20再生铅市