市场分析
- 高硫燃料油:市场结构维持弱势,现货贴水、月差、裂解价差连续走低,裂解价差已从高位显著回落,库存水平偏高。虽然沙特等国实际增产量大概率小于配额量,但政策趋势已形成,夏季用电旺季可能减少燃料油需求。中东近期高硫燃料油发货量增加,印证需求下滑趋势。结构性支撑因素仍存,但裂解价差需进一步回调吸引炼厂需求回升。
- 低硫燃料油:市场压力有限,但无明显驱动。国内炼厂检修季结束,6月产量回升但仍低于去年同期。中期看,航运业碳中和趋势将逐步替代低硫燃料油市场份额,对市场前景形成压制。
策略
- 高硫燃料油:震荡
- 低硫燃料油:震荡
- 跨品种:逢高空FU裂解价差(FU-Brent或FU-SC)
- 跨期:逢高空FU2509-FU2510价差
- 期现:无
- 期权:无
风险
宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期