东海甲醇聚烯烃周度策略
甲醇
- 供应端：国内甲醇产量为1909928吨，较上周减少77148吨，装置产能利用率84.75%，环比跌3.89%。下周预计产量继续回升。国际甲醇装置开工率76.71%，环比上周小幅增加3.72个百分点，同比下滑3个百分点。
- 需求端：甲醇制烯烃行业产能利用率85.94%，环比+0.55%；甲醇传统下游加权开工增加0.97%至52.78%。
- 库存：整体库存继续上涨。港口库存在71.89万吨，较上一期增加4.52万吨。生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，环比涨1.31%。
- 成本利润：煤炭价格环比-5元/吨，内蒙煤制利润均值151元/吨，环比+10元/吨。港口现货基差走弱，月差持续走弱。
- 结论：现货端基本面有恶化迹象，期货端收到国内外利好提振，但09合约受制于现货上行空间有限，预计震荡为主，01合约季节性强，关注做多机会。甲醇反弹空间有限。
聚丙烯（PP）
- 供应端：国内聚丙烯产量77.01万吨，较上周减少0.36万吨，跌幅0.47%；相较去年同期的65万吨增加12.01万吨，涨幅18.48%。下周预估产量在78.2万吨左右。新装置裕龙石化四线投产。
- 需求端：PP下游行业平均开工下降0.14个百分点至48.64%。
- 库存：聚丙烯商业库存总量在79.79万吨，较上期涨1.28万吨，环比涨1.63%，同比增长8.42%。生产企业总库存环比涨1.95%；样本贸易商库存环比涨3.18%，样本港口仓库库存环比跌4.75%。
- 成本利润：PDH装置利润有所修复，其他不同成本来源利润均有恶化，成本估值偏中性。
- 结论：周度产量预计略有提升，新产能稳定释放，供应端压力逐渐增加，下游需求淡季偏弱，开工继续下降，原料库存偏低，预计产业进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，PP价格重心预计继续下移。警惕油价波动。
聚乙烯（LLDPE）
- 供应端：我国聚乙烯产量总计在60.59万吨，较上周减少2.10%。下周预估环比本周产量减少，幅度在0.47%。
- 需求端：聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.18%。农膜整体开工率较前期+0.54%；PE管材开工率较前期一致；PE包装膜开工率较前期-0.37%；PE中空开工率较前期-0.59%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期+0.44%。
- 库存：生产企业样本库存量较上期上涨5.47万吨，环比涨12.48%。进口货仓库库存环比+2.15%，同比-23.44%。
- 成本利润：外盘方面，LLDPE进口利润较上周期-40元/吨；HDPE进口利润较上周期-10元/吨；LDPE进口利润较上周期-282元/吨。LD和HD部分品种套利窗口打开。
- 结论：需求淡季，下游开工持续走弱，虽然短期内检修有所增加，但整体产业库存仍在上涨。基本面驱动向下，短期受到宏观等利好拉动，或有反弹，但空间有限，可做空配，中长期价格重心仍有下移空间。宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等。
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