2Q奢侈品行业cFX销售表现积极

核心观点

• 投资者兴趣正回归奢侈品行业，由“怕错过”（FOMO）取代“活在当下”（YOLO）成为行业驱动力。
• 尽管存在对基本行业趋势的疑问以及奢侈品消费恢复到 previous 水平所需的时间，但需求不太可能进一步恶化，预计 FX 销售额将逐步改善。
• 由于在指数中的权重较大，投资者不希望错过该行业的任何反弹。在接下来的 12 个月里，行业配置可能比实际股票选择更重要。
• 投资者在该行业的定位非常一致，Hermes、Richemont 和 Burberry 都是投资者最喜爱的股票，这使得找到增量买家变得更加困难。
• LVMH 和 Kering 具有更大的潜在差异，更容易进行比较，可能表明更大的反弹潜力。

关键数据

• 2025 年下半年，由于 3 月份和 4 月份 FX 表现的差异，行业半年度 FX 将面临复杂局面。
• 与 2024 年下半年相比，LVMH、Kering 和 Burberry 将面临负向比较，而 Richemont 在下半年将面临更困难的比较。
• LVMH 在美国面临的比较比行业更容易，而中国在 2026 年将迎来更干净的比较，这应该有助于分析需求的真实状态。
• 欧洲相对容易，与中国和美国相比，没有容易或困难的比较。
• 行业价格上涨速度超过了有 aspirations 的奢侈品消费者实际收入的增长速度。
• 美国消费者开始认识到奢侈品价格上涨，而中国消费者则认为奢侈品价格涨幅过大。
• 欧洲奢侈品加权平均前瞻市盈率与全球消费者信心指数之间的差距正在扩大。

研究结论

• 行业基本需求的形状尚不明确，难以提供基本证据来证明盈利升级周期。
• 社会因素正在减弱对奢侈品消费的负面影响，“奢侈品羞辱”的恐惧正在减少。
• 宏观因素对奢侈品需求的影响也在减少。
• 中国出境旅游需求前景疲软，人民币购买力下降。
• 预计 2025 年下半年将出现逐步复苏。
• LVMH、Kering、Richemont、Burberry、Moncler 和 Hermès 的盈利预测已下调。