区块链行业专题研究：现实资产与RWA之间“距离”几何？

核心观点

• 现实世界资产（RWA）与区块链上RWA资产的深度锚定面临几个痛点，包括需要新的数字身份系统（DID）、现实资产上链过程中的可信性与一致性，以及为匹配监管需要而开发新的RWA资产标准。
• DID是RWA生态中绕不开的话题，有望实现统一的去中心化身份管理系统，解决传统互联网和金融生态中账户互相不通用的问题。
• AI时代，如何区分人与AI成为重要挑战，人格证明（PoP）成为关键问题，从人的生物特征出发可能是解决思路。
• RWA落地存在两大核心痛点：企业数据上链过程中的数据隐私顾虑，以及链上数据可信但链下实体贸易和货物流转是否真实的“最后一公里”痛点。
• IoT设备与区块链结合，实现线上线下联动，是行业发展的大方向，确保RWA资产发行中的可靠性。
• RWA与稳定币切入传统金融支付领域时，需要新的RWA资产标准以匹配监管，如ERC-3643、ERC-1400、ERC-1155等。
• SEC开始关注RWA合规，尤其是场外（链上）交易与离岸化问题，对链上金融生态构成挑战。

投资建议

• 美股化代币有望成为RWA重要赛道的爆点，建议关注美股：Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）、Microstrategy（MSTR）、富途控股（FUTU）等；港股：众安在线（HK6060）、连连数字（HK2598）、恒月控股（HK1723）；A股：四方精创（300468）、中科金财（002657）、恒宝股份（002104）、朗新集团（300682）、曲美家居（603818）等。

风险提示

• 区块链技术研发不及预期
• 监管政策的不确定性
• Web3.0商业模式落地不及预期