食品饮料行业跟踪报告：茶饮及餐饮供应链有望受益平台外卖竞争

行情回顾

• 本周食品饮料板块上涨0.84%，表现弱于上证指数（+1.09%），在31个申万子行业中排名第26。
• 板块涨跌幅排名：白酒（+1.41%）、保健品（+1.37%）、啤酒（+1.21%）、肉制品（+1.03%）、零食（+0.89%）等领涨；软饮料（-4.05%）跌幅较大。
• 个股涨跌幅：良品铺子（+13.12%）、皇台酒业（+11.87%）、海融科技（+9.91%）等领涨；骑士乳业（-14.09%）、新乳业（-6.63%）等领跌。
• 估值：食品饮料板块PE-TTM估值为21.12x，历史分位数为16.4%，白酒板块PE-TTM为18.19x，历史分位数为17.1%，均处于估值低位。

板块情况及观点更新

• 白酒：筑底阶段，静待改善。飞天茅台批价回暖，对欧盟白兰地反倾销制裁落地利好次高端及区域龙头，但中长期利好有限。禁酒令纠偏改善消费预期，但短期销量仍承压。反内卷化竞争扩散，部分酒企如郎酒已明确不参加价格战，酒鬼酒与胖东来联合打造新品。
• 啤酒：夏日高温刺激消费，啤酒进入旺季。即时零售成为增长新引擎，华润雪花与歪马送酒合作开发专属精酿，引入高端线产品。燕京啤酒上半年利润破10亿，高端化与跨界并行，部分酒企加速渗透果味啤酒和低醇啤酒。
• 软饮料：东鹏饮料中报预告业绩出色，25H1营收同比增长35.0%-37.7%，归母净利润同比增长33.5%-41.6%。欢乐家布局椰子水领域，推出新品并计划在印尼投资椰子加工项目。
• 茶饮&餐饮供应链：外卖补贴大战升级，淘宝闪购、美团、京东等平台发放优惠券，外卖茶饮龙头及餐饮供应链有望受益。优惠券价格带主要针对20元左右，与茶饮和低价快餐价格带吻合。
• 新消费：谷子经济市场发展迅速，精神消费崛起助力行业增长，泡泡玛特的Labubu爆火带动谷子经济发展。IP联名商品如脉动×原神单件利润大幅提升，为食品饮料行业营销提供新选择。

投资建议

• 白酒：建议把握政策催化下低估值修复窗口，关注贵州茅台、五粮液等高端酒企。
• 大众品：聚焦高景气成长主线，关注东鹏饮料、农夫山泉、燕京啤酒等。

风险提示

• 居民消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮需求恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。