零食行业深度分析：渠道与产品创新带来新一轮增长

零食行业深度分析

核心观点： 零食行业正经历从传统行业向现代化大产业的转型，市场规模已突破万亿元，并保持较快增长。未来三年，零食市场预计将保持6%至8%的增长区间，2026年有望突破14000亿元规模。

关键数据：

• 2024年中国零食市场规模达到12500亿元，同比增长8.7%。
• 零食市场增长速度高于预制菜、保健品、白酒、啤酒等食品饮料品类。
• 零食板块二级市场2016至2019年营收年均增长25.59%，2020至2024年年均增长14.62%。

主要驱动因素：

• 电商渗透率提升，兴趣平台和生活平台的崛起带动零食增长。
• 产品创新，品类日趋多元化，关注健康价值和情绪价值。
• 疫情期间对零食的需求激增，包含心理需求。
• 零食量贩新业态的扩张，下沉市场充分调动提供新一轮市场增长红利。

销售渠道：

• 电商和线下超市仍是核心渠道，合计占比达到68%。
• 零售电商渠道增长迅猛，兴趣平台成为零食线上销售增长最快的渠道。
• 零食量贩渠道增长迅猛，通过高效供应链实现直销、低价、高频和便利的分销功能。
• 零售商超渠道增速保持在5%至6%。

细分品类：

• 坚果炒货、烘焙糕点、膨化食品、肉制食品及糖果是消费额超过1500亿元的大品类。
• 迎合健康绿色消费趋势的品类增长较快，如冻干和植物基类零食、熟食、糖果巧克力等。
• 传统中式零食增长缓慢，健康取向受到市场质疑。

区域差异：

• 华东、华南零食消费规模较大，高端零食消费占比大、增长快。
• 华中地区是量贩门店密集铺开的核心区，量贩门店带来了华中地区零食消费的快速增长。
• 经济欠发达区域的零食消费以散装低价为特征，并以传统零食为主。

客群分布：

• 零食客群分布在儿童及青少年、年轻人、中年人和老年人。
• 女性是零食消费的核心客群。
• 城市层级不同，零食消费特征也不同。

零食量贩：

• 零食量贩通过快速展店，将渠道渗透到各层级市场，形成规模效应并实现盈利。
• 高效的供应链是零食量贩的核心价值，以“扁平化结构、高效周转、数字化协同”为核心。
• 零食量贩门店多数集中在三四线城市，其中县域市场是激烈的竞争区域。
• 南方区域的门店布局进程领先，北方区域的布局速度目前正在加快。
• 低线城市的单店毛利率较高，但营业额较低；一、二线城市的毛利率较低，但客流量、客单价等销量指标较高。

投资建议：

• 推荐个股：洽洽食品（002557）、劲仔食品（003000）和盐津铺子（002847）。
• 建议关注：万辰集团（300972）。

风险提示：

• 更多资本涌入零食量贩赛道，导致市场竞争加剧。
• 零食厂商利润空间被压缩，可能面临渠道策略调整。
• 零食渠道类个股估值较高，存在回调风险。