BTKi处方量周度追踪报告（截至07/04）：假日期间普遍下滑

Jefferies 对 BeOne (ONC) 的研报给予“买入”评级，目标价 307 美元。公司专注于开发可负担且易于获得的癌症治疗药物，拥有 Tislelizumab 和 Brukinsa (zanubrutinib) 等产品。Brukinsa 是唯一在慢性淋巴细胞白血病 (CLL) 中展现头对头优势的 BTKi，已获得 65 个国家和地区的批准。

核心观点：

• 研报基于DCF模型进行估值，目标价 307 美元，假设 WACC 为 9%，2033 年后终端增长率为 2%，流通股为 1050 万股。
• 风险包括临床、监管、制造、商业、融资和竞争等方面。
• BeOne 正在加速推进乳腺癌药物系列（CDK2、CDK4、B7H4）的研发。
• Brukinsa 的处方量在假期后出现下滑，Jefferies 指出 IQVIA 数据可能未完全捕捉到 Brukinsa 的处方量，且捕捉率近期存在波动。

关键数据：

• 过去一周，整体处方量下降 24%，新处方量下降 12%，Calquence 下降 18%，Imbruvica 下降 23%。
• Brukinsa 的 IMS 报告显示，2025 年 5 月 6 日至 27 日的处方量较前一周下降。
• Brukinsa 自 2025 年第二季度以来的商业 BTKi 处方量趋势图显示，处方量有所波动。

研究结论：

• Jefferies 认为 BeOne 具有强劲的研发管线和商业化能力，尽管近期市场出现回调，但仍看好其未来发展。
• 投资者应关注 BeOne 的临床进展、市场表现和竞争格局，以评估其实现目标价的可能性。