截至5月23日的美国仿制药静脉注射剂和生物类似药市场周度追踪报告

核心观点与市场概述

• 整体美国静脉注射通用药和生物类似药市场：截至2025年5月23日，美国静脉注射通用药和生物类似药市场年同比增长率略有放缓，从上周的7%降至5%，主要受生物类似药增长放缓影响。通用药销售保持稳定，与上周持平，同比增长3%。
• 关键参与者表现：Fresenius Kabi的美国销售增长改善至+5%（上周为+4%），第一季度至今增长+6%，主要受Tyenne销售增长推动。Pfizer的通用药销售增长略有放缓，但生物类似药增长强劲。Hikma和Teva的通用药销售增长保持稳定，生物类似药增长表现各异。

Fresenius Kabi业绩分析

• 销售增长：Fresenius Kabi的美国通用药销售同比下降4%，与上周持平，主要受Tyenne销售增长推动。第一季度至今，通用药销售同比下降3%，较第一季度的-8%有所改善。生物类似药销售增长强劲，上周同比增长157.5%，第一季度至今增长+150%。
• 产品分析：Tyenne和Stimufend是Fresenius Kabi增长的主要贡献者，Propofol也发挥了重要作用。Tyenne销售占比持续提升，截至2025年第二季度至今，约占Fresenius Kabi生物类似药销售的45%，预计将成为2025年和2026年增长的主要驱动力。
• 整体组合表现：Fresenius Kabi的美国药物组合销售增长改善至+5%（上周为+4%），主要受非静脉注射产品销售增长推动。第一季度至今，组合销售增长+6%，较第一季度的+2%和第四季度的-6%有明显改善。

研究结论与投资建议

• Fresenius Kabi被视为行业首选的增持评级股票，其在美国市场具有较低的关税风险，2025年的配置具有吸引力。预计全年业绩指引存在上行风险，未来更可预测的顶线和底线增长是释放集团折价的关键。
• 生物类似药市场：预计Tyenne的加速增长将持续推动Fresenius Kabi的Biopharma业务发展，预计其将成为2024年至2027年的主要增长驱动力。