2Q25预览：韩国地区银行盈利反弹

核心观点

• 预计韩国地区银行在 2025 年第二季度将实现强劲的盈利增长，主要原因是 2025 年第一季度的一次性费用支出。
• 预计 BNK FG、JB FG 和 iM FG 的净利润将同比增长 27.3%，环比增长 25.8%。
• 预计地区银行的 CET1 比率和 TSR 将随之增强。
• 预计地区银行的净息差 (NIM) 将在 2025 年保持稳定，非利息收入将因债券估值收益和 KOSPI 持续上涨而增加。
• 预计地区银行的信用成本比率 (CCR) 在 2025 年第一季度大幅计提拨备后，将趋于稳定。

关键数据

• BNK FG、JB FG 和 iM FG 的 2025 年第二季度净利润预计分别为 KRW609 亿、KRW523 亿和 KRW537 亿。
• BNK FG 的 CET1 比率目标为 12.5% 以上，JB FG 的 CET1 比率目标为 12.3%（截至 2027 年），iM FG 的 CET1 比率目标为 13%。
• BNK FG 预计将在 2025 年进行至少 KRW50 亿的回购和库藏股注销，以实现 37% 的 TSR，高于 2024 年的 33%。
• JB FG 预计将在 2025 年下半年进行 KRW70 亿的回购和库藏股注销，以实现 45% 的 TSR，高于 2024 年的 32%。
• iM FG 预计将在 2025 年第二季度业绩发布会上公布回购和库藏股注销计划。

研究结论

• 维持对韩国地区银行的“买入”评级，并优先推荐 BNK FG 和 JB FG，因为它们的 CET1 比率和 TSR 更高。
• 预计 BNK FG 的目标价将上调至 KRW17,000，iM FG 的目标价将上调至 KRW17,000，JB FG 的目标价将上调至 KRW29,000。
• 预计 BNK FG 和 iM FG 的市净率 (PB) 折扣将从 39% 下调至 27%，以反映韩国银行股相对于其他市场银行股的估值被低估。