核心矛盾
上一交易日，沪锌窄幅震荡，偏弱运行，交易积极性不高。基本面逻辑近期不变：供给端，冶炼端利润修复较好，供给缓慢从偏紧过渡至过剩；进口方面，受海外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点；需求端，传统消费淡季表现疲软，受近期高锌价影响，整体需求偏弱，市场交投冷淡，累库数据显示下游观望，按需购买，逢低补库。短期内，关注宏观数据和市场情绪，同时关注供给端扰动，建议适当逢高沽空。
利多因素
- 库存处于历年低位，绝对水平不高。
- 降息及消费利好政策。
- 冶炼厂减停产。
利空因素
- 需求不及预期及宏观不确定性。
- 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
- 远期宽松预期。
重要新闻
最新价格预测区间：22085-23000元/吨；当前波动率：11.13%；当前波动率历史百分位：9.7%。
现货敞口策略推荐
- 套保工具：沪锌主力期货合约
- 现货敞口：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%；原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨，套保比例50%。
锌现货数据
- 价格：SMM 0#锌均价22150元/吨，跌30元/吨；SMM 1#锌均价22080元/吨，跌30元/吨；上海升贴水3000元/吨，广东升贴水-4000元/吨，天津升贴水-1000元/吨；LME 0-3个月锌价1458.33美元/吨，涨5.25美元/吨；LME 3-15个月锌价2730美元/吨，涨3.05美元/吨。
- 库存：沪锌仓单总计91712吨，日增83吨；伦锌库存总计113400吨，日增81507吨；伦锌注册仓单总计84200吨，日增12275吨。
锌期货数据
- 价格：沪锌主力收盘价22085元/吨，跌165元/吨；LME锌收盘价2730美元/吨，跌8.5美元/吨。
- 比价：沪锌伦比80，连一-连二价差-55元/吨，连一-连二元差15元/吨，连二-连三元差2500元/吨。
库存管理
- 产成品库存：偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨。
- 原料库存：较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨。
其他数据
- 季节性：LME锌库存季节性及上期所锌日库存季节性显示锌库存处于高位。
- 进口利润：进口锌精矿加工费对比显示进口成本较高，影响进口量。
