量化分析报告：需求驱动市场扩容，全球化布局趋势显现——汇添富国证港股通创新药ETF投资价值分析

一、创新药领域：需求驱动市场扩容，全球化布局趋势显现

• 人口老龄化驱动医药刚需持续释放，医药行业具备比较优势：中国已步入深度老龄化社会，人均医疗支出具备扩容潜力。中长期视角下，医药板块在老龄化趋势中展现出极强的增量属性比较优势，具备逻辑周期长、确定性高的特征。
• 政策支持日益完善，创新药出海曙光已现：新药上市数量及创新性有望持续提升。支付端方面，医保基金支出结构持续向创新药倾斜，创新药定价机制有望更趋公允合理。供给侧聚焦优质创新，强化创新药出海支持。
• 估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础：医药行业充分经历估值消化，已经进入中长期布局区间。部分优质医药资产已经跌出了价值，显现出长期投资性价比。

二、国证港股通创新药指数投资价值分析

• 指数编制：聚焦港股创新药的选股方案：国证港股通创新药指数旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征，丰富指数化投资工具。
• 当前港股更具备配置价值：海外流动性环境相对充裕，港股具备较高的配置价值。从公募资金流向来看，当前公募资金增配港股趋势显著，未来港股有望迎来更多资金流入。
• 指数“创新药纯度”对比：国证港股通创新药指数的创新药含量较高，创新药纯度更高。指数前十大权重股的创新药主题特征鲜明，聚焦港股市场的创新药龙头股票。指数成分股主要布局生物制品、化学制药等行业。
• 指数成分股：创新药主题特征鲜明：指数成分股聚焦于其他生物制品、化学制剂、医疗研发外包、原料药、疫苗等5个细分行业，权重占比分别为47.68%、38.25%、7.38%、6.28%、0.42%。
• 指数历史表现：弹性较高：截至2025年7月2日，国证港股通创新药指数今年以来累计收益率为64.43%，大幅跑赢同期的CS创新药、SHS创新药、恒生沪深港创新药50、恒生医疗保健等指数。
• 指数估值：PB估值不高，盈利预期高增速：国证港股通创新药指数当前PB估值处于历史均值附近，短期内经历大幅上涨之后仍然具备较高的投资安全边际。指数的盈利能力突出，预期未来盈利高速增长。
• 指数风格特征：相对高流动性、高动量、低波动：国证港股通创新药指数相比恒生沪深港创新药50指数而言具备高流动性、高动量、低波动等风格特征。

三、汇添富国证港股通创新药ETF基金投资价值分析

• 基金紧密跟踪标的指数：汇添富国证港股通创新药ETF（基金代码：159570），跟踪指数为国证港股通创新药指数。基金于2024年1月22日上市以来整体运行平稳，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截至2025年7月2日，汇添富国证港股通创新药ETF规模为85.18亿元，近1月日均成交额为26.34亿元，具备较好的流动性。