化工日报：需求端库存压力增大，宏观氛围偏暖

市场分析

• 成本端：原油维持强现实、弱预期，短期受胡赛武装对红海商船扰动影响供应预期，中期基本面预期不佳。PX方面，近期在PTA基差及加工差大幅压缩后，PTA工厂连续出售PX压价，PXN压缩。PX缺乏更多供应端利好，供需面不及前期强势，低库存下PXN继续下降空间有限。TA方面，TA主力合约现货基差快速走低，PTA自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能。
• 需求方面：聚酯开工率88.8%，内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存累积至高位。聚酯负荷下降至88.8%，主要关注长丝减产动向。长丝库存累积至相对高位，压力逐步增加，三大厂发布减产计划，7月下旬附近长丝负荷承压，关注检修实际兑现情况。短纤库存不高，关注下游负反馈传导。瓶片负荷短期维持平稳。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。PX短期受供应端利好和需求端利空影响，库存低位难累库，PXN继续下降空间有限。PTA基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能。PF和PR受下游拖累，关注原料价格波动。
• 跨品种：逢高做空PTA加工费。
• 跨期：PTA基差企稳后，关注PX/PTA月差逢低正套机会。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。