沪锡周报：宏观氛围偏暖叠加库存偏紧，投机资金推动沪锡再创新高

和合期货沪锡周报（20230109-20230113） ——宏观氛围偏暖叠加库存偏紧，投机资金推动沪锡 再创新高 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供给端：安科泰对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。国内冶炼厂加工费暂时企稳，沪伦比有所回升，进口窗口有所开启。 需求端，整体继续呈现淡季表现，从企业规模来看，大型企业受益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现下滑。主流厂家集中于元旦前后开始年假，焊锡开工率环比减少。下游传统电子行业表现疲软，销售不畅，手机等终端出货表现偏弱。但光伏产业链表现较好，提振了市场预期。 综上，宏观方面情绪转暖叠加累库不及预期，资产炒作带动锡价反弹，市场近期在交易年后地产支持政策继续推出，经济修复预期持续改善逻辑。市场对国内经济复苏充满期望，且由于前期沪锡跌幅较大，估值相对较低，吸引到更多的买盘资金参与。但短期风险在于锡供需双弱格局没有根本改变，下游方面，消费 偏疲软，终端订单无明显改善，需求疲软或将最终拖累盘面走势。风险点：产能情况、国内疫情变化冲击、需求端不及预期 目录 一、本周重要资讯回顾..- 3 - 二、期货行情回顾..- 3 - 三、现货市场分析..- 4 - 四、沪锡供需情况分析错误！未定义书签。 五、综合观点及后市展望.................................................................-5- 风险揭示：.........................................................................................-8- 免责声明：…………………………………………………………-8- 一、本周重要资讯回顾 1、秘鲁矿业公司周四在一份声明中说，暂停圣拉斐尔锡矿的运营。该矿为全球最大的锡矿之一，位于普诺南部地区，那里爆发发政府抗议活动。 2、中国社科院预测明年经济增长5.1%左右，经济运行将整体好转。乘联会称，2023年期待车购税的减半政策延续到6月或年底，尽量实现梯度促消费政策的最大化效力，这样才有希望拉动车市实现较好正增长。如果按照没有政策支持考虑，预计2023年乘用车总体零售2,060万辆的零增长，依靠乘用车出口惯性增量，2023年厂商批发销量增长1%。2023年预计新能源乘用车批发达到840万辆，增30%。而2023年常规燃油车批发预计1,510万，同比下降10%。 3、美国12月未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。美国12月未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。 4、据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为79.2%，加息50个基点的概率为20.8%；到3月累计加息25个基点的概率为16.1%，累计加息50个基点的概率为67.4%，累计加息75个基点的概率为16.6%。 二、期货行情复盘 资金推动，沪锡期货强势突破上涨 图1：沪锡期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪锡主力合约SN2302突破新高，走势偏强。 三、现货市场分析 图2：锡现货价格 数据来源：Wind和合期货 1月13日上海金属网现货锡锭报价:219000-221000元/吨，均价220000元/ 吨，较上一交易日涨5750元/吨。跟盘方面，听闻小牌对2月贴水1000-600元/ 吨左右，云字头对2月贴水600-300元/吨附近，云锡对2月贴水300元/吨-平水左右。 四、沪锡供需情况分析 1、锡供给情况 安科泰对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产 量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5% （前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。国内冶炼厂加工费暂时企稳，沪伦比有所回升，进口窗口有所开启。 图4：全球锡矿产量统计 数据来源：Wind和合期货 图5：国产锡精矿现货价格数据来源：Wind和合期货 2、锡需求情况 整体继续呈现淡季表现，从企业规模来看，大型企业受益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现下滑。主流厂家集中于元旦前后开始年假，焊锡开工率环比减少。下游传统电子行业表现疲软，销售不畅，手机等终端出货表现偏弱。但光伏产业链表现较好，提振了市场预期。 图6：个旧市场焊锡条现货价格数据来源：Wind和合期货 3、锡库存情况 图7：LME锡库存量（单位：吨）数据来源：Wind和合期货 1月12日，上期所沪锡期货库存录得6088吨，较上一周增加862吨；LME1 月12日锡库存3090吨，较上一周增加5吨。 五、综合观点及后市展望 供给端：安科泰对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。国内冶炼厂加工费暂时企稳，沪伦比有所回升，进口窗口有所开启。 需求端，整体继续呈现淡季表现，从企业规模来看，大型企业受益于光伏焊 带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现下滑。主流厂家集中于元旦前后开始年假，焊锡开工率环比减少。下游传统电子行业表现疲软，销售不畅，手机等终端出货表现偏弱。但光伏产业链表现较好，提振了市场预期。 综上，宏观方面情绪转暖叠加累库不及预期，资产炒作带动锡价反弹，市场近期在交易年后地产支持政策继续推出，经济修复预期持续改善逻辑。市场对国内经济复苏充满期望，且由于前期沪锡跌幅较大，估值相对较低，吸引到更多的买盘资金参与。但短期风险在于锡供需双弱格局没有根本改变，下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，需求疲软或将最终拖累盘面走势。 风险点：产能情况、国内疫情变化冲击、需求端不及预期 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。