中信机械科沃斯经营大拐点已现差异化产品景气周期海外市场发力共促腾飞

科沃斯25H1业绩预告核心观点总结

核心观点

• 科沃斯25H1经营成果大超预期，25Q2收入同比增长40%，扣非净利润同比增长85%（以利润区间中值计算），单季度经营净利率达10%。
• 若扣除25H1股权激励费用5000万元，25Q2扣非净利润增速接近95%。
• 公司自2024年以来内部发生深刻变革，强调战略定力、经营效率、产品成本结构及投入产出比，引领本轮产品创新周期。
• 公司创新产品（如滚筒活水洗地、Deebot mini）成功导入海外市场，取得丰硕成果。
• 上行产品创新周期行至半途，份额及盈利扩张周期紧随其后，25Q2仅是大拐点的开始。
• 短期看，公司有望迎来连续多个季度的收入利润双双高成长；中长期看，创新品类（割草机器人、擦窗机器人、具身智能服务机器人）将扬帆启航。

关键数据

• 25H1营收同比增长约25%，归母净利润9.6亿~9.9亿元（同比+57.6%~+62.6%），扣非归母净利润8.4亿~8.7亿元（同比+50.7%~+56.1%）。
• 25Q2单季度收入同比增长近40%，单季度收入近50亿元。
• 25Q2单季度扣非归母净利润约5.0亿元，同比增长85%，单季度扣非经营净利率预计超10%。

研究结论

• 公司经营大拐点已现，产品创新周期强劲，份额及盈利扩张周期即将到来。
• 公司作为全球服务机器人平台型龙头，未来创新品类扩张潜力巨大。
• 短期高成长可期，中长期发展空间广阔。