天然橡胶周报：宏观氛围回暖，橡胶稳步跟涨

核心观点与关键数据

价格回顾

• 品种价差：RU9-1月差表现
• 基差：基差走势分析

供给、需求、库存

• 原料：新胶稳步上量，海外产区天气好转推动割胶放量，现货紧张格局逐步缓解，原料支撑松动，下游季节性淡季，后续下跌空间存在。
• 加工：原料松动胶价上行，生产利润环比改善。
• 产量：高价刺激下整体产量回升。
• 进口：1-5月进口量同比大增。
• 库存：
  • 青岛库存累库略超预期：中国天胶库存延续累库，浅色胶降库，深色胶累库，青岛一般贸易库存企稳，7-8月到港量较少，去库预期不高。社会库存：129.3万吨，周减0.02万吨；深色胶79.1万吨，周+0.25%；浅色胶50.2万吨，周-0.45%。青岛第三方干胶库存63.24万吨，周+0.03万吨，保税区库存降，一般贸易库存微增。
  • 交易所库存：NR仓单持续回升。

需求

• 轮胎开工：半钢胎产能利用率65.79%，周环比+1.66%；全钢胎产能利用率61.11%，周环比-0.42%。半钢胎库存周转天数45.76天，周环比-0.72天；全钢胎库存周转天数40.67天，周环比+0.22天。
• 内需：乘用车销量保持强劲，5月产销分别增长12.8%和13.3%；1-5月产销分别增长14.1%和12.6%。重卡销量5月同比+13.6%，环比+1.3%；1-5月累计销量同比+1.9%。
• 轮胎出口：1-5月出口量同比增长7.3%，出口金额增长7.7%。

研究结论

• 原料端支撑松动，胶价或承压，但高价刺激产量回升，库存累库略超预期，市场整体震荡偏强。下游需求稳定，出口表现良好，但季节性淡季影响下，后续仍需关注价格走势。