天然橡胶周报：宏观氛围回暖，橡胶稳步跟涨

核心观点与关键数据

价格回顾

• 品种价差：RU9-1月差表现
• 基差：基差走势分析

供给、需求、库存

• 原料：
  • 新胶稳步上量，原料易跌难涨
  • 海外产区天气好转，推动割胶放量，现货紧张格局缓解
  • 下游季节性淡季，原料支撑松动，后续下跌空间存在
• 加工：
  • 原料松动胶价上行，生产利润环比改善
• 产量：
  • 高价刺激下整体产量回升
• 进口：
  • 1-5月进口量同比大增
• 库存：
  • 青岛库存累库略超预期
  • 中国天胶库存129.3万吨，周减0.02万吨
  • 深色胶库存79.1万吨，周+0.25%；浅色胶库存50.2万吨，周-0.45%
  • 青岛第三方干胶库存63.24万吨，周+0.03万吨
  • 交易所NR仓单持续回升

需求

• 轮胎开工：
  • 半钢胎产能利用率65.79%，周环比+1.66%
  • 全钢胎产能利用率61.11%，周环比-0.42%
  • 半钢胎库存周转天数45.76天，周环比-0.72天
  • 全钢胎库存周转天数40.67天，周环比+0.22天
• 内需：
  • 乘用车销量保持强劲：5月产销分别增长12.8%和13.3%
  • 重卡市场：5月销量同比+13.6%，环比+1.3%；1-5月累计销量同比+1.9%
• 轮胎出口：
  • 1-5月出口同比增长7.3%，出口量389万吨，金额690.56亿元

研究结论

• 原料端支撑松动，胶价下行压力增大，但高价刺激产量回升
• 库存累库略超预期，需求端轮胎开工持稳，库存略有去化
• 内需强劲支撑，但季节性淡季影响下，后续仍有下跌空间
• 轮胎出口保持增长，对橡胶需求提供一定支撑