本周观点
- 品种逻辑：白糖市场延续弱势，基差走扩凸显期现分化。
- 策略：短期或维持5700-5800元/吨区间弱势震荡，关注原糖走势对进口成本的传导。
关键数据
- 现货市场：柳州现货价持稳6040元/吨，南宁6050元/吨，基差走扩至271元/吨（环比+16.3%）。
- 期货市场：主力合约跌0.65%至5769元/吨，持仓量降3.35%至30.2万手，波动率17.2显示市场活跃度下降。
- 供应方面：仓单环比降1.37%至23424张，同比仍高49.1%，云南销量同比增29.1%。
- 需求方面：工业库存同比降9.6%，但看跌比例周环比翻倍至30%，终端采购意愿疲软。
- 进口出口：泰国进口糖利润1870元/吨（同比+71.7%），配额内进口动力强劲，韩国进口量同比增23.2%。
- 成本利润：巴西配额外加工利润684元/吨（同比-588.6%），炼厂亏损加剧抑制进口需求。
- 库存水平：工业库存环比降21.1%，但仓单绝对值仍处历史高位，去库速度放缓。
基本面分析
- 中国糖产销：云南销量同比增29.1%，反映区域供应压力分化。
- 中国甘蔗糖各主产区产销：区域供应压力分化。
- 中国甜菜糖主产区产销：无具体数据。
- 中国白糖工业库存：环比降21.1%，但仓单绝对值仍处历史高位。
- 中国糖进出口：泰国进口糖利润强劲，韩国进口量增加。
- 中国糖主要进口国：泰国、韩国。
- 中国糖进口成本利润：巴西配额外加工利润下降，抑制进口需求。
国际市场基本面
- 巴西可用糖量：无具体数据。
- 巴西甘蔗压榨量：无具体数据。
- 巴西产糖量：无具体数据。
- 巴西乙醇产量：无具体数据。
- 巴西食糖进出口：无具体数据。
- 国际原糖升贴水和海运成本：无具体数据。
风险提示
- 仓单注销压力（有效预报清零）。
- 进口超预期（泰国加工利润超1900元/吨）。
- 云南增产确认（销量同比增超30%）。
