股指周报：外围关税风险上升，A股指数表现好于个股

海外方面

• 特朗普关税威胁：特朗普宣布对多国征收关税，并强调8月1日不再延期，导致市场风险偏好回落。关税重燃加剧再通胀压力，叠加美联储鹰派发言，市场对美联储降息预期抬升。
• 特朗普关税动机：主要原因是《大美丽法案》通过后需要更多财政收入弥补减税导致的收入减少，以及美股反弹和就业数据改善，使得前期关税对经济数据的负面冲击可控。
• 市场影响：美股下跌，美债收益率快速回升，特朗普关税政策的不确定性继续冲击市场。

国内方面

• A股对外部扰动脱敏：国内A股对外部关税扰动有所脱敏，政策预期提升A股对企业盈利预期。
• 监管加强：监管加强保险资金长期资金考核，70%权重考核中长期加大了中长期资金稳定器的功能。
• 指数表现：A股在反内卷、大金融、科技的轮动下带动指数震荡反弹，风险偏好回升是推动反弹的主要因素。
• 短期展望：中长期股指震荡向上观点不变，短期市场成交量为1.5万亿，低于去年大盘在3500点附近的2万亿水平，需要时间腾挪，短期冲高受阻后市场分歧加大，震荡盘整幅度加大。

关键数据

• 6月CPI：同比回升0.2%至0.1%，增速由跌转正，主要受消费品价格回升带动。
• 6月PPI：同比回落0.3%至3.6%，降幅超市场预期，主要受煤炭价格回落和原材料制造业供给充足等因素影响。
• 外汇储备：截至6月，我国外汇储备规模33174亿美元，较5月上升322亿美元，上涨0.98%。
• 黄金储备：6月末黄金储备报7390万盎司，环比增加7万盎司。

研究结论

• 中长期观点：中长期股指震荡向上。
• 短期观点：短期市场需要时间腾挪，未有新的利好刺激下，股指冲高受阻后，市场分歧加大，震荡盘整幅度加大。