股指期货周报：美加征关税，A股短期风险偏好下降

核心观点

• 美国加征关税导致A股短期风险偏好下降，但4月业绩披露验证期仍看好盈利改善确定性强的板块。
• 二季度风格更偏向业绩确定性更优的IF、IH品种，建议尝试跨品种套利策略，多IF空IC。
• 股指期权方面，推荐沪深300指数期权平值认沽、认购期权双买策略，做多指数波动率。
• 期货方面可尝试以多IH空IC进行大小盘套利，或以买入虚一档认沽期权方式保护权益资产。

关键数据

• 3月PMI回升至扩张区间，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%。
• 美国制造业PMI由50.3下滑至49，陷入萎缩区间。
• 100大中城市土地成交面积较上周减少1791.77万平方米，成交土地楼面均价下降483元/平方米。
• 1-9月房地产开发投资同比下降10.1%，房屋施工面积下降12.2%，房屋新开工面积下降22.2%。
• 9月CPI同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，社会消费品零售总额同比增长3.2%。
• 8月汽车销量同比下降5%，环比上升8.5%。
• 2025年1-2月出口总额同比增长2.3%，贸易顺差1048.38亿美元。

研究结论

• A股市场短期内料将因关税而出现风险偏好下降导致回调，但4月亦是业绩披露验证期，仍然看好盈利改善确定性强的消费、电子、非银金融、保险等板块。
• 期货市场方面，建议关注大小盘套利机会，并利用期权工具进行风险对冲。
• 流动性方面，市场资金转松，利率下降，但A股资金累计净主动流出，成交额缩量，显示风险偏好下降。