2025下半年碳酸锂策略：不破不立，晓喻新生

摘要

碳酸锂供给：全球锂资源处于产能扩张期，矿端出清缓慢，预计2025年过剩17.8万吨。澳矿产量环比下滑，南美和非洲供应稳定，国内产量稳步抬升。下半年供应持续放量，关注新增项目投爬产和高成本矿山产出情况。预计2025年全球锂资源供应164.0万吨LCE当量，同比增长19.4%。

碳酸锂需求：下半年需求增速或不及上半年。美国政策存在不确定性，国内新能源汽车销售压力增大，储能行业在“531抢装”结束后或面临需求下滑。预计2025年全球对碳酸锂的需求量146.2万吨，同比增长19.2%。

核心影响因素：矿端何时开始有效出清，高库存如何去化。关注澳矿减产时间和碳酸锂社会库存变化。

供需平衡表：中性预测下，今年全球碳酸锂供应过剩17.8万吨，过剩比例12.2%，供应压力仍较大。

总结与展望：预计下半年碳酸锂行情呈现“上有顶，下有底”的区间震荡格局，震荡区间[55000,67000]。锂价已跌至低估值区间，向下空间有限，但中期供应过剩会对锂价形成持续压制。建议整体以逢高沽空的思路为主，短期可以依据阶段性的供需错配区间操作。