信用债市场整体期限接近触顶
截至7月11日，主流品种成交久期普遍处于较高历史分位数水平：
- 城投债：加权平均成交期限2.44年，处于2021年3月以来90%以上分位数；广东、河北省级城投债久期超5年，江苏、浙江等地城投债久期历史分位数逾90%，湖南、河南省级城投债久期逼近2021年以来最高。
- 产业债：加权平均成交期限3.77年，处于2021年3月以来90%以上分位数；房地产行业成交久期缩短至1.78年（处于较低历史分位），公用事业、交通运输等行业久期位于90%以上历史分位。
- 商业银行债：二级资本债、银行永续债及一般商金债加权平均成交期限分别为4.16年、3.74年、2.95年，均高于去年同期水平；其中银行永续债处于较低历史水平。
- 其余金融债：保险公司债（3.56年）、证券次级债（1.83年）、证券公司债（1.43年）、租赁公司债（1.20年）久期分别为79%、23%、16%、68%的历史分位数，保险公司债和证券次级债较上周小幅拉长。
票息久期拥挤度指数小幅上升
票息久期拥挤度指数在2024年3月达到峰值后回落，本周较上周小幅上升，目前处于2021年3月以来17.8%的水平，显示不同品种久期变化的标准差略有扩大。
各品种具体情况
- 城投债：区域分化明显，部分省份（如广东、河北）久期显著高于平均水平，而山西地级市久期缩短至1.35年附近。
- 产业债：房地产行业成交久期处于较低历史分位，而公用事业、交通运输等行业久期处于较高历史分位。
- 商业银行债：一般商金债和二级资本债久期均高于去年同期，银行永续债久期虽拉长但仍处于较低历史水平。
- 其余金融债：保险公司债久期最高，证券次级债和证券公司债处于较低历史分位，而保险公司债和证券次级债较上周小幅拉长。
研究结论
信用债市场整体期限接近触顶，但各品种分化明显。票息久期拥挤度指数小幅上升，反映市场操作趋于一致。投资者需关注区域和行业差异，以及久期变化带来的风险。
