碳酸锂：下游需求大幅回落，宏观偏强，基本面偏弱

核心观点

• 价格走势：碳酸锂主力合约震荡小幅上行，2509合约收于64280元/吨，周环比上涨1000元/吨；2511合约收于63920元/吨，周环比上涨900元/吨；现货周环比上涨1450元/吨为63750元/吨；SMM期现基差走强450元/吨至-530元/吨；富宝贸易商升贴水报价+220元/吨，周环比上涨30元/吨；2509-2511合约价差360元/吨，环比上涨100元/吨。
• 供需基本面：需求大幅回落，供应增加。
  • 供应：锂矿价格上行，非洲Premier矿业重启津巴布韦Zulu矿山，江西部分冶炼厂停产技改扩大产能，碳酸锂产量明显增加，本周产量18813吨。
  • 需求：6月储能新增投运规模明显回落，同比-65%，环比-71%；新能源乘用车零售销量环比下降，库存去化节奏放慢。
  • 库存：下游正极材料延续累库，磷酸铁锂库存环比增长4.25%，三元库存环比增加5.02%；碳酸锂社会库存总量延续增加，主要集中在贸易环节，碳酸锂库存环比增长2446吨；期货仓单数量为11603吨。
• 后市观点：宏观偏强，基本面偏弱。大宗商品宏观交易驱动下，宏观情绪思涨，锂价呈现反弹趋势并带动矿石价格上行。基本面开始边际转向弱势，下游新能源车和储能需求明显回落，锂盐产量增加，停产项目复工。
• 研究结论：
  • 单边：建议逢高空，期货主力合约价格运行区间预计5.5-6.5万元/吨。
  • 跨期：建议反套，除8-9合约维持正套思路。
  • 套保：建议卖出套保，卖出保值比例建议提升至80%。
• 风险点：关注碳酸锂期货盘面交易的驱动切换，交易宏观则偏强，交易基本面则偏弱。