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北方降雨增加，终端需求持续受限

2025-07-07 黄健云迈科期货 WEN

核心观点：北方降雨增加，终端需求持续受限，沥青供需面上行驱动不足，原油短期倾向于反馈旺季供需面而上行，沥青高位下裂解仍有下行风险。
供给：沥青裂解价差下降，沥青生产利润小幅上升，常减压装置利润独立上升，主营下降，常减压装置产能利用率主营、独立均小幅上升。开工率与产量环比小幅上升，无棣鑫岳复产后稳定生产，金陵石化提产以及江苏新海复产，导致产能利用率增加。华东间歇停产、东北批量优惠取消下整体出货量下降。
需求：上周沥青出货量各地区均降，整体下降。下游改性沥青开工率环比下降，北方降水天气增加，部分省份道路施工遇阻，改性沥青企业加工积极性下降，尤其华中、山东、华北等地供应减少，使得整体改性沥青产能利用率降低。鞋材、防水改性开工率下降，道路上升。7月北方降雨亦有增加，降雨带北移或导致北方地区需求受限程度超出预期。
库存：厂库上升，社库下降，总库存小幅增加。54家厂库环比上升2.9万吨，4%，整体累库，西南地区幅度最大。76家社库环比下降2.8万吨，2.1%，华东明显。
研究结论：上周沥青总体开工产量上升，但华东间歇停产、东北批量优惠取消下整体出货量下降，周度改性企业开工率小幅下降，主要因为北方地区降水天气增加，道路施工受阻。周度厂库增，社库降，总库存小幅增加0.1万吨。7月降雨影响将持续，由于降雨带北移，北方地区降雨增加，出货与终端施工受限程度或会超出预期，7月沥青排产同环比均增，沥青供需面上行驱动不足，原油短期倾向于反馈旺季供需面而上行，沥青高位下裂解仍有下行风险，不偏多看待，单边预计跟随原油波动，BU2509参考支撑3400，压力3800。