聚烯烃2025年中期投资策略：供需失衡加剧，行业利润延续去化

聚乙烯（PE）

• 供需情况：全球PE供需仍处于宽松格局，2025年产量增速约5.5%，需求预计增速4%。国内PE表需增速9.5%，需求预计增速6%，但下半年新装置投产将加大供应压力。全球回料增量预计小幅下降。
• 估值与库存：产业链上下游利润偏低，新料-回料价差处于正常偏低水平，估值正常。产业链库存水平总体健康。
• 行情展望：下半年供需压力加大，预计价格区间在6500-7600元/吨。套利方面，可关注逢低买甲醇空塑料的策略。
• 风险点：新装置投放、地缘政治、中美关税、内外政策。

聚丙烯（PP）

• 供需情况：全球PE供需过剩，矛盾加剧，2025年产量增速7.5%，需求预计增速4.5%。国内PP供需矛盾继续加剧，2025年产量预计增加430万吨，进口量预计减少80万吨。
• 估值与库存：产业链利润偏低，新料-回料价差处于正常偏低水平，估值正常偏低。产业链库存总体水平处在正常水平。
• 行情展望：下半年供需矛盾加剧，预计价格区间在6300-7500元/吨。套利方面，可关注逢高做空PDH/MTO利润的策略及月差反套。
• 风险点：新装置投放、地缘政治、中美关税、汇率变动。