聚烯烃2025年度投资策略：供需矛盾加剧，行业利润加速去化

聚乙烯（PE）

供需情况： 2025年全球PE供需将处于宽松甚至过剩格局。全球产量增速预计为6.5%，需求增速预计为4%。国内表需增速预计为9%，需求增速预计为5%。国内供应压力较大，预计二季度起供需压力加大。2025年国内新增产能1004万吨，预计新增产量450万吨，产量增速约15%。

估值与库存： 产业链各路线利润处于正常偏高水平，但新增产能投放将压缩利润。新料-回料价差将回归正常偏低水平。产业链库存总体处于正常水平，二季度起石化库存将处于正常偏高水平。

行情展望： 2025年国内PE供需将呈现宽松格局，二季度起供需压力逐步加大。L2505和L2509合约定义为偏空合约，整体逢高做空为主。套利方面，可关注逢低做买甲醇空塑料的策略。

风险点： 新装置投放、地缘政治、国内房地产政策。

聚丙烯（PP）

供需情况： 2025年全球PP供需仍将处于过剩格局，供应压力加大。全球产量增速预计为7%，需求增速预计为4.5%。国内表需增速预计为9-11%，需求增速预计为6%。国内产量将持续增加，供需矛盾加剧。2025年国内新增产能830万吨，预计新增产量400万吨。

估值与库存： 产业链各路线利润处于偏低水平，行业进入持续去利润周期。新料-回料价差将长期处于正常低位水平。产业链库存总体处于正常水平，二季度起石化库存将维持偏高水平。

行情展望： 2025年国内PP供需全年压力加大，供需将处于宽松甚至过剩格局。PP2501、2505和2509合约定义为偏空合约，整体逢高做空为主。套利方面，可继续关注逢高做空PDH/MTO利润的策略。

风险点： 新装置投放、地缘政治、国内房地产政策。