2Q25业绩同比维持高增长,成长逻辑持续兑现

核心观点
亚太股份2Q25业绩同比维持高增长，成长逻辑持续兑现。公司基础制动和电控制动获得头部自主客户定点并开始突破国际客户，多数项目于2025年开始量产，有望驱动公司业绩快速增长。

关键数据

• 1H25业绩预告：归母净利润1.9亿-2.1亿元，同比增长81.97%-101.13%；扣非净利润1.7亿-1.9亿元，同比增长84.56%-106.28%。
• 2Q25业绩预告：归母净利润0.9亿-1.1亿元，同比增长127.8%，环比下降0.4%；扣非净利润0.7亿-0.9亿元，同比增长108.3%，环比下降13.5%。
• 收入端：同比大幅增长主要受吉利放量和EPB等电子新项目量产带动，环比预计略有下滑。
• 利润端：受益于规模效应和内部降本增效，盈利能力同比显著提升，环比预计稳定。
• 新增订单：1H25披露新增订单37亿，其中One-Box线控制动12亿。

业务进展

• 客户：覆盖吉利、长安、长城、五菱等主流自主车企，进入大众、通用、STELLANT IS等全球采购平台。
• 产品：IBS（One-Box）已量产，EMB进入B样阶段，底盘角模块计划2025年上海车展亮相。
• 产能：2024年完成摩洛哥基地建设，新增年产制动钳总成265万件。

投资建议
预计公司2025/2026/2027年营业收入52.8/64.7/75.0亿元，归母净利润3.8/4.7/5.6亿元，PE分别为21.5/17.6/14.7倍，维持“买入”评级。

风险提示
电控国产化进程不及预期、线控制动量产进程不及预期、汽车电动智能化发展不及预期、下游客户销量下滑风险、原材料成本上涨风险。