25Q3业绩同比增长8.19％,内生外延双轮驱动逻辑持续兑现-2025年三季报点评

皖通高速2025年三季报点评

核心观点

• 公司2025年前三季度业绩实现内生外延双轮驱动，归母净利润同比增长5.43%，扣非后归母净利润同比增长12.85%。
• 2025Q3单季表现强劲，归母净利润同比增长8.19%，扣非后归母净利润同比增长29.19%。
• 主营业务路产表现强劲，宣广高速改扩建效益显著，Q3日均车流量同比增长321.35%，通行费收入同比增长381.22%。
• 外延并购步伐坚定，拟收购山东高速部分股份，进一步扩大有效投资并深化战略合作。

关键数据

• 2025年前三季度：营业收入53.86亿元（同比下降2.07%），归母净利润14.77亿元（同比增长5.43%），扣非后归母净利润13.74亿元（同比增长12.85%）。
• 2025Q3：营业收入16.44亿元（同比下降23.54%），归母净利润5.17亿元（同比增长8.19%），扣非后归母净利润5.33亿元（同比增长29.19%）。
• 经营效率：2025Q3毛利率50.5%（同比提升19.36pct），期间费用率7.06%（同比增长3.74pct）。

研究结论

• 基于前三季度业绩，上调公司2025-2027年盈利预测至19.3、20.6、20.2亿元，对应EPS分别为1.13、1.21、1.18元，PE分别为13、12、13倍。
• 目标价18.1元，预期较现价有20%空间，维持“推荐”评级。
• 公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%，以股息率4%定价。

风险提示

• 改扩建开支和效果不及预期、车流量增长不及预期、经济出现下滑。