债市早报：资金面边际收敛；多重利空影响下，债市明显走弱

核心观点与关键数据

• 资金面边际收敛：7月10日，央行开展900亿元7天期逆回购操作，单日净投放328亿元。主要回购利率DR001上行0.56bp至1.323%，DR007上行1.78bp至1.495%。
• 债市明显走弱：受股市向好、资金面边际收敛及传闻称河北省指导农商行压降债券投资占比等利空因素影响，10年期国债活跃券收益率上行1.45bp至1.6595%，10年期国开债活跃券收益率上行1.40bp至1.7380%。
• 信用债市场异动：2只产业债（“H1碧地02”跌超34%，“23亦庄06”涨超11%）、1只城投债（“20泗阳佳鼎债”跌超18%）成交价格偏离幅度超10%。
• 信用债事件：龙光集团21笔境内债券重组方案全部通过；蓝创建设因债券非市场化发行被出具警示函；西安曲文投因借款担保被列为失信被执行人；江苏南通三建有息债务逾期74.16亿元；郑煤集团主体及“15郑煤MTN001”信用等级被下调至BB。
• 可转债市场：跟随权益市场上行，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.40%、0.40%、0.45%。个券多数上涨，新上市华辰转债涨停57.3%，塞力转债涨超15%。
• 海外市场：美联储理事沃勒表示可能支持7月降息；美债收益率普遍上行，10年期收益率上行1bp至4.35%；欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍上行，德国上行3bp至2.66%。

研究结论

• 国内资金面边际收紧，叠加多重利空因素，导致债市走弱。信用债市场风险暴露，部分主体出现信用事件。
• 可转债市场受益于权益市场情绪，多数个券上涨，但需关注个券分化风险。
• 海外市场方面，美联储降息预期增强，美债及欧债收益率普遍上行，中资美元债需持续关注市场情绪变化。