2025年半年度业绩预告点评：25H1业绩出色，面板业绩表现亮眼

核心结论

TCL科技2025年半年度业绩预告显示，公司整体业绩表现出色。预计营业收入826亿元-906亿元，同比增长3%-13%；归属于上市公司股东的净利润18亿元-20亿元，同比增长81%-101%；扣除非经常性损益后净利润15亿元-16.5亿元，同比增长168%-195%。

面板业务表现亮眼：

• 2025Q2市场整体回落，但公司半导体显示业务预计上半年实现净利润超46亿元，同比增长超70%。
• 原因包括：客户及产能结构稳定、高端化及大尺寸化趋势拉动面积需求、中尺寸面板（如t9产能）进展超预期、收购LG产线贡献正向效应。
• TCL中环受行业需求回落及价格下跌影响，预计上半年净利润-12.0至-13.5亿元。

未来展望：

• 公司大中小尺寸面板业务同步发展，下半年TV面板景气度回升，消费电子面板步入旺季，预计业绩进一步增长。
• 预计TCL科技2025-2027年营收分别为1933.81、2274.23、2589.79亿元，归母净利润分别为63.77、93.23、103.58亿元。

投资建议：

• 维持“买入”评级，看好公司半导体显示业务持续提升及TCL中环在行业回暖中的率先改善。

风险提示：

• 宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。