Barclays Capital Inc. 对 Honeywell International Inc. (HON) 进行了分析,给予其“增持”评级,目标价 243 美元。
核心观点:
- HON 的航空业务(Aerospace)将迎来高速增长,预计到 2030 年左右销售额翻一番。
- HON 的航空业务盈利能力将显著提升,预计在航空业务分拆后,运营利润率将出现强劲增长。
- HON 航空业务的增长前景、高利润率以及多元化的销售组合,为其提供了溢价估值的基础。
- HON 的电子解决方案、发动机和动力系统以及控制系统业务占比分别为 40%、30% 和 30%。
关键数据:
- HON 航空业务 2024 年的研发/销售额比率为 9 家行业同行平均水平的上方。
- HON 航空业务 2024 年的研发费用将增加高达 1.5 亿美元。
- HON 航空业务 2024 年的“解耦”翻新、改造和升级业务占比为 10%,销售额为 15 亿美元,年增长率为 23%。
- HON 航空业务 2025 年的整体销售额预计将实现中等销售额增长 (MSD) 和高销售额增长 (HSD)。
- HON 航空业务 2025 年的整体运营利润率目标为 26%。
- HON 航空业务 2026 年的销售额增长目标为 MSD-HSD,包括 HSD 行业增长 (Commercial OE)、MSD 增长 (Commercial AM) 和 MSD 增长 (D&S)。
- HON 航空业务 2026 年的销售额增长目标为 MSD,包括 ATR 的 DD 增长、BGA 的 MSD 增长和 D&S 的 LSD 增长。
- HON 航空业务的长期运营利润率目标为 29%。
研究结论:
- HON 看好其航空业务的增长前景,认为其将跑赢市场。
- HON 的航空业务分拆将为其带来显著的估值提升潜力。
- HON 的整体估值仍有上行空间,预计其股价将稳步上涨。
风险提示:
- HON 的投资组合可能存在风险,因为其航空业务的增长可能低于预期。
- HON 的供应链问题可能影响其生产效率。
- HON 的股价可能受到市场情绪的影响。