霍尼韦尔国际公司（HON）：巴黎航空会议：自信应对投资者对增长、利润率和投资不足的担忧

Barclays Capital Inc. 对 Honeywell International Inc. (HON) 进行了分析，给予其“增持”评级，目标价 243 美元。

核心观点：

• HON 的航空业务（Aerospace）将迎来高速增长，预计到 2030 年左右销售额翻一番。
• HON 的航空业务盈利能力将显著提升，预计在航空业务分拆后，运营利润率将出现强劲增长。
• HON 航空业务的增长前景、高利润率以及多元化的销售组合，为其提供了溢价估值的基础。
• HON 的电子解决方案、发动机和动力系统以及控制系统业务占比分别为 40%、30% 和 30%。

关键数据：

• HON 航空业务 2024 年的研发/销售额比率为 9 家行业同行平均水平的上方。
• HON 航空业务 2024 年的研发费用将增加高达 1.5 亿美元。
• HON 航空业务 2024 年的“解耦”翻新、改造和升级业务占比为 10%，销售额为 15 亿美元，年增长率为 23%。
• HON 航空业务 2025 年的整体销售额预计将实现中等销售额增长 (MSD) 和高销售额增长 (HSD)。
• HON 航空业务 2025 年的整体运营利润率目标为 26%。
• HON 航空业务 2026 年的销售额增长目标为 MSD-HSD，包括 HSD 行业增长 (Commercial OE)、MSD 增长 (Commercial AM) 和 MSD 增长 (D&S)。
• HON 航空业务 2026 年的销售额增长目标为 MSD，包括 ATR 的 DD 增长、BGA 的 MSD 增长和 D&S 的 LSD 增长。
• HON 航空业务的长期运营利润率目标为 29%。

研究结论：

• HON 看好其航空业务的增长前景，认为其将跑赢市场。
• HON 的航空业务分拆将为其带来显著的估值提升潜力。
• HON 的整体估值仍有上行空间，预计其股价将稳步上涨。

风险提示：

• HON 的投资组合可能存在风险，因为其航空业务的增长可能低于预期。
• HON 的供应链问题可能影响其生产效率。
• HON 的股价可能受到市场情绪的影响。