公司信息更新报告：2025Q2业绩或大幅创历史新高，全新商业模式逐步形成

2025-07-09 金益腾,毕挥,李思佳开源证券洪

核心观点：巨化股份2025年Q2业绩预计同比增长122%-152%，或创历史新高，公司维持“买入”评级。制冷剂景气度单边上行趋势不变，主升行情徐徐展开。
关键数据：
- 2025H1预计实现归母净利润19.7-21.3亿元，同比增长136%-155%；扣非归母净利润19.5-21.1亿元，同比增长146%-166%。
- Q2单季预计实现归母净利润11.61-13.21亿元，同比增长122%-152%，环比增长44%-63%。
- 2025Q2制冷剂外销量为8.45万吨，同比-10.12%；均价为40,911元/吨，同比+65.31%。
- 公司制冷剂2025Q2均价大幅上涨，单边上涨趋势仍在延续，后市行情可期。
研究结论：
- 公司核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，主要产品产销量稳定增长，主营业务毛利上升、利润增长。
- HFCs作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”逐步形成，产品价格持续恢复性上涨，毛利大幅上升。
- 公司克服生产经营季节性、产品市场结构性矛盾等影响因素，实现主要产品产销量提升。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为14.5、10.2、8.7倍。
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。