业绩超预期,关税影响弱化,全球份额提升

巨星科技：业绩超预期，关税影响弱化，全球份额提升

核心观点：

• 公司2025年半年度业绩预告超预期，预计实现收入70.5亿元（同比增长5.2%），归母净利润12.5-13.7亿元（同比增长5%-15%）。
• 尽管Q2受美国关税政策波动影响，但公司凭借全球化产能布局、电动工具新品发力及跨境电商渠道创新实现逆势增长。
• 关税政策不确定性逐步降低，公司东南亚产能建设加速，预计2025年底东南亚产能覆盖对美出货敞口。
• 全球供应链重构带来机遇，公司有望凭借全球一体化运营能力和低成本优势提升市场份额，景气度有望迎来底部反转。

关键数据：

• 2025年半年度业绩预告：收入70.5亿元（同比增长5.2%），归母净利润12.5-13.7亿元（同比增长5%-15%），Q2收入同比持平，归母净利润同比增长1.6%-16.9%。
• 财务预测：2025-2027年归母净利润分别为28.0、33.7、39.2亿元，同比增长21.6%、20.4%、16.2%，对应PE为11.5X、9.5X、8.2X。

研究结论：

• 公司业绩有望重归稳健增长通道，关税扰动可控，全球布局和终端提价护航增长。
• 随着产能释放，收入将保持较快增长，公司有望凭借客户渠道壁垒和全球产能布局的低成本优势实现市场份额提升。
• 电动工具产品线发力，底层能力共通下或复制手工具业务的成功。
• 维持“买入”评级，风险因素包括贸易摩擦加剧、海外需求疲软、产能建设进度不及预期。