浆价回落，成本支撑不足，纸价疲弱

综合分析

• 价格：70g双胶纸企业含税均价为5028.6元/吨，环比持平。
• 供应端：双胶纸产量19.5万吨，较上期减少0.6万吨，降幅3.0%，连续3周下降，行业产能利用率稍有下降，部分工厂转产或停机检修。
• 需求端：出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期，下游印厂开工水平不高，用户原纸库存消耗缓慢，无明显大量囤库意愿。
• 成本：阔叶浆现货含税均价4100元/吨，环比上期下降0.5%，外盘低价传闻加剧业者看空心态。

核心逻辑分析

• 双胶纸：
  • 供应：行业盈利水平低，工厂转产情况存在，市场供应趋稳。
  • 需求：秋季出版订单释放缓慢，社会面订单不振，终端消费跟进不及预期。
  • 成本：浆价回落，毛利率整体好转。
• 铜版纸：
  • 供应：产量7.7万吨，较上期增加0.1万吨，增幅1.3%，产能利用率56.6%，行业利润水平稳定。
  • 需求：少量季节性订单供货中，电子媒体冲击下，社会面需求不旺，用户刚需采买。
  • 成本：浆价回落，毛利率稳中偏强。

周度数据跟踪

• 双胶纸库存：场内库存整体继续小幅回落，但处于近几年高位，生产企业库存117.4万吨，环比降幅0.3%。
• 铜版纸库存：场内库存小幅回落，生产企业库存34.2万吨，环比降幅0.3%。

价格

• 双胶纸：70g双胶纸企业含税均价5028.6元/吨，环比持平。
• 铜版纸：157g铜版纸企业含税均价5675.0元/吨，环比持平。

进口浆价格

• 针叶浆现货含税均价6079元/吨，环比下降1.2%。
• 阔叶浆现货含税均价4100元/吨，环比下降0.5%。
• 本色浆现货含税均价5043元/吨，环比下降1.8%。
• 化机浆现货含税均价3900元/吨，环比持平。

研究结论

• 胶版印刷纸：预期下周整体稳中偏弱。