浆价回落，成本支撑不足，纸价疲弱

综合分析

• 价格：70g双胶纸企业含税均价为5028.6元/吨，环比持平。
• 供应端：双胶纸产量19.5万吨，较上期减少0.6万吨，降幅3.0%，连续3周下降。行业盈利水平较低，部分工厂转产，周内有产线停机检修，产能利用率稍有下降。
• 需求端：出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期，下游印厂开工水平不高，用户库存消耗缓慢，无明显大量囤库意愿。
• 成本：阔叶浆现货含税均价4100元/吨，环比下降0.5%。

逻辑

• 供应：行业盈利水平低，工厂转产，市场供应趋稳。
• 需求：秋季出版订单释放缓慢，社会面订单不振，终端消费跟进不及预期。
• 成本：阔叶浆外盘低价传闻加剧看空心态，纸浆市场承压。

策略

• 胶版印刷纸预期下周整体稳中偏弱。

核心逻辑分析

• 双胶纸供应：本期产量19.5万吨，较上期减少0.6万吨，降幅3.0%，产能利用率54.6%，较上期下降1.8%。停产企业暂未恢复生产，转产/交叉排产情况存在，周内有纸机计划内检修，行业生产稍有减量。纸浆原料高位回落，毛利率整体好转。
• 双胶纸库存：本期生产企业库存117.4吨，环比降幅0.3%。下游订单跟进有限，贸易商谨慎操盘，库存较上周微幅减量，但处于近几年高位。
• 铜版纸供应：本期产量7.7万吨，较上期增加0.1万吨，增幅1.3%，产能利用率56.6%，较上期上涨0.4%。停产工厂暂未全面恢复生产，行业利润水平稳定，其它工厂正常排产，产能利用率变化不大，仍处于低位水平。浆价回落，铜版纸毛利率稳中偏强。
• 铜版纸库存：本期生产企业库存34.2万吨，环比降幅0.3%。行业供应变化不大，社会面需求不旺，用户刚需采买，贸易商维持随进随出，库存较上周略有下降。

周度数据跟踪

• 双胶纸价格：70g双胶纸企业含税均价5028.6元/吨，环比持平。
• 铜版纸价格：157g铜版纸企业含税均价5675.0元/吨，环比持平。
• 进口化机浆和阔叶浆价格：
  • 针叶浆现货含税均价6079元/吨，环比下降1.2%。
  • 阔叶浆现货含税均价4100元/吨，环比下降0.5%。
  • 本色浆现货含税均价5043元/吨，环比下降1.8%。
  • 化机浆现货含税均价3900元/吨，环比持平。