汽车行业跟踪报告：6月需求仍保持两位数增长

一、行业销量、库存、价格分析

• 销量：6月狭义乘用车产量242万辆，同比+13%，环比+6%；批发销量249万辆，同比+14%，环比+7%。预计6月零售销量210万辆，同比+23%，环比+14%。2季度批发销量700万辆，同比+13%，环比+11%；零售销量560万辆，同比+15%，环比+15%。电车6月批发124万辆，同比+26%，环比+2%，渗透率50%，同比+5.0个百分点，环比-2.4个百分点；2季度批发359万辆，同比+35%，环比+26%，渗透率51%。
• 库存：6月出口48万辆，同比+20%，环比+4%，对应最终渠道去库10万辆左右，历史季节性为去库0-5万辆。上半年合计补库30万辆，加库幅度大于历史季节性，主要受M1增速上行和自主份额提升影响。
• 价格：6月上旬行业折扣率环比上升（油车为主），折扣率10.6%，环比+0.4个百分点（5/25），同比+2.9个百分点（6/10）。龙头车企促销节奏较去年提前，折扣状态相对更高。

二、市场竞争格局

• 前十名车企市场份额变化：比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车等保持领先，长城汽车、上汽大众等份额有所波动。

三、板块估值分析

• 申万乘用车指数历史PE为23.8倍，PB为2.6倍；申万零部件指数历史PE为3.5倍，PB为2.6倍。申万乘用车指数相对沪深300指数表现良好，申万零部件指数相对创业板指表现良好。

四、全年展望

• 2025年以旧换新政策延续，预计零售销量2400万辆，同比+5.7%；批发销量2948万辆，同比+8.1%。自主、电动占比预计进一步上扬。

五、投资建议

• 整车：推荐江淮汽车，市场对量和盈利存在分歧，下半年有望验证。建议关注理想汽车、北汽蓝谷、上汽集团、赛力斯、小米集团，其中理想关注i8上市，北汽、上汽关注管理层改革和鸿蒙智行新车。
• 零部件：受行业beta影响较大，建议低位布局。推荐新泉股份、星宇股份、爱柯迪、豪能股份、地平线，建议关注纽泰格。2季度预期财报相对较好的包括豪能、继峰、新泉、立中、爱柯迪。

六、风险提示

• 宏观经济、国内消费、汽车出口、新能源车销量、原材料价格波动等。