电力设备与新能源行业2025中期投资策略：零碳转型启新章，关注风储领域破局机遇

核心观点

• 储能装机增长动力： 全球储能市场快速增长，主要驱动力包括可再生能源消纳压力、储能项目盈利性提升以及用电可靠性需求。消纳压力源于全球能源转型加速，风光等波动性电源装机规模快速增长导致弃风弃光问题；盈利性提升则得益于负电价/午间谷段电价下纯光伏项目盈利性降低以及电力市场化改革；用电可靠性需求则来自极端恶劣天气、地缘事件以及大型数据中心等算力基础设施建设。
• 全球市场格局： 中国、美国和欧洲是全球储能市场的主要地区。中国前期依靠政策强配，未来盈利能力提升为核心增长驱动力，看好独立储能、工商储等细分市场发展潜力；美国市场短期内抢装需求迫切，长期来看，IRA、FERC、NEM 3.0等政策激励下储能项目装机并网流程将不断简化、盈利性有望持续提升；欧洲市场户储装机增速短期放缓，大储市场有望迎来高增。
• 新兴市场潜力： 新兴市场如沙特、南非等地区能源转型目标明确，增长空间广阔，巴基斯坦、南非等地区增量显著。
• 产业链趋势： 储能系统由“被动跟随”转向“主动支撑”，构网型储能兴起带动PCS需求实现倍数级增长；系统向大下的“大电芯”升级趋势确定，但最终路线尚在博弈。
• 竞争格局： 电芯环节竞争格局优、龙头地位稳固，是整个产业链技术迭代最快、技术敏感度最高的环节；PCS环节产品具备差异化属性，企业可通过错位竞争形成优势；光储两端同时受益，亚非拉新兴市场带动下，需求强劲。

关键数据

• 2021-2024年全球储能新增装机由18.3GW增长至82.8GW，CAGR约65.4%。
• 其中新型储能新增装机由2021年的10.3GW增至2024年的74.1GW，CAGR达93.0%。
• 2024年全球风电新增并网装机容量为117GW，其中陆风109GW、海风8GW。
• 根据GWEC预计，2025年~2030年全球风能新增装机容量可达981GW，复合年平均增长率约为8.8%。
• 2024年全球海上风电新增并网容量8GW，同比下降26%。

研究结论

• 储能产业链的未来看点仍集中在电芯及PCS领域：竞争格局好、技术迭代快、盈利水平优，龙头企业ROE（摊薄）表现强势。
• 建议关注：市场占有率持续领先、具备前沿技术布局、供应链一体化程度较高的头部储能电芯企业，如宁德时代、亿纬锂能等；有望受益新兴市场需求放量、渠道铺设完备且具有全球品牌影响力的逆变器企业，如阳光电源、德业股份等。